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研究报告:兴业证券-海外经济周报:全球油价下跌的原因及影响分析专题-141130

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-12-01 16:08:28
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,435 KB 分享者: cic****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

原油价格下跌的影响因素:供需结构变化与国际博弈影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月27  日OPEC  会议决定不减产,引发了国际油价的大幅下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        自2014  年6  月以来,原油价格累计跌幅已高达37.4%。此轮原油下跌具有两点与以往不同的特征:1)风险偏好上升的格局下出现的原油下跌。2)美元升值并不能完全解释原油的下跌。因此,我们认为原油价格下跌背后的其他主要原因包括:1)供需结构性变化;2)国际博弈的因素。
        供需结构变化:原油市场短期内仍将供大于求。从供给端来看,美国页岩油气革命仍在持续,而中东和北非等主要产油国产量近期也正在回升,原油供应仍在上升。从需求来看,对原油的需求偏弱:1)人口老龄化和石油替代性上升导致长期需求下降;2)欧元区和中国这两个原油的主要需求国经济基本面仍疲弱,导致两大经济体对原油的需求短期难以出现大幅上升。
        国际博弈:原油市场竞争加剧及美俄对峙影响。虽然原油价格不断下跌,但主要产油国家并不打算减产以提价。这显示了原油市场的竞争性加剧:一方面,原油生产国担心降产将失去原有的市场份额,因此只能选择降价维持产量以维护国家的财政平衡;另一方面,OPEC  拒绝减产也是对美国页岩油业的回击。
        此外,乌克兰事件以来俄罗斯和欧美的关系一直较为紧张,压低原油价格则是对俄罗斯的有效制裁手段。而由于俄罗斯和西方国家在乌克兰问题上互相没有退让的余地,政治因素对油价的负面影响或将持续。
        油价持续疲弱将从三条路径影响终端需求。1)油价疲弱直接影响和原油相关的终端需求。2)油价疲弱导致CPI  整体相对压力减小,有利于货币政策保持宽松。3)油价疲弱导致以原油为原材料的企业竞争力改善。在此过程中,原油消费进口依存度高的印度、泰国等东南亚经济体可能相对受益,而俄罗斯等原油出口国将承压
        

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