上周市场大幅上涨，上证综指、深圳成指、中小板和创业板指数分别上涨7.88%、8.04%、2.98%和4.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面，一级行业全部上涨，涨幅靠前的分别是非银金融、银行、房地产，分别上涨16.74%、14.23%和10.83%，涨幅较小的板块分别是医药生物、家电、食品饮料，分别上涨2.04%、2.00%和1.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        宏观经济方面，1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长6.7%，增速比1-9月份下降1.2个百分点，创21个月新低，其中煤炭开采行业利润下降明显，达到45.2%。不过，从国际原油价格趋势来看，原油大幅下跌，对国内经济不失为一个好消息。2014年下半年至今国际原油价格已经暴跌了30%，我国石油消费中进口占比超过一半，工业品成本下降，对国内经济属利好，近期航空板块大涨，已经反映了这种预期。不过，市场对宏观经济关注度淡化，在宏观经济未出现系统性风险前提下，更关注政策变化。
        政策方面，上周五央行公布了《存款保险条例（征求意见稿）》，开始就存款保险制度公开征求意见。本次征求意见稿仅规定了大致框架，具体细节尚未确定，但标志着存款保险制度将临近实施，具有重大意义：存款保险制度是利率市场化和金融市场开放的重要配套措施，建立存款保险制度，可以在银行出现危机之时，通过市场化的处置方式及时解决破产银行的退出问题，维护市场纪律，降低利率市场化改革和金融市场开放可能带来的风险，解除后顾之忧。它标志着利率市场化和金融开放加速，长期有助于降低无风险利率，短期对投资者行为影响不大，特别是大银行受到影响极小，即使存款保险制度建立成熟之后，国家对大银行的隐性担保也不会因为存款保险制度的推出而消失，但民营银行竞争压力可能上升。本周二公开市场14天正回购利率下调20个BP，为年内第四次下调，周四央行暂停公开市场正回购，为7个月首次，进一步释放宽松货币信号，也增加了市场对重启逆回购、降准等预期。整体上来说，货币政策明显宽松，市场预期有进一步放松政策。
        另外，证监会新闻发言人张晓军近期表示，证监会已牵头完成了注册制改革方案初稿，将于11月底前上报国务院。今年政策层面通过盘活存量的思路，盘活股市，吸引场外资金入市，进而完成注册制、IPO大量发行、再融资等资本市场直接融资对银行信贷的部分替代。随着市场走牛，政策本质逐步体现，投资者需要关注这些变化，短期可能影响有限，但中期对市场影响不可小视。
        市场表现来看，上周市场极为火爆，上周五两市成交量突破7000亿元，创出有史以来单一国家日成交最高纪录，充分反映了当前市场热度。板块表现来看，券商、保险、银行、地产涨幅居前，而中小板、创业板以及白马成长表现均比较一般。当前行情最大的特征是居民资金增加股市配置比例趋势明显，沪港通、降息等进一步刺激了这种趋势，在资金极为充裕背景之下，因前期配置比例低、估值低、股价也处于低位，即使行业中长期角度有一定瑕疵的板块如银行、地产也大幅上涨，而中小板、创业板估值、股价均在高位，分化进一步加剧。市场走势尚在理性范围之内，除了小股票股价估值偏高外，其余板块并非太过分。从市场逻辑来看，所有未上涨低估值蓝筹板块均有可能找到一定理由出现一波上涨行情，而白马成长、医药、消费等持续调整，后期也将吸引资金参与。但由于指数短期涨幅过大，近期震荡幅度也将加大。
        综上，我们认为在增量资金不断入市背景下，中期仍然看好市场，但短期面临震荡加大风险。操作上，建议积极参与本轮行情。考虑到涨幅、估值及市场特征，我们认为短期如下板块存在机会：家电、建材、煤炭等。中期来看，医药、消费及白马成长股仍有机会。减持无业绩支持的小市值题材股。（龚怀鹏）