日前在福州结束的2009年煤炭产运需衔接会因电力、煤炭双方分歧过大无果而终，为即将举行的2009年电煤合同运价谈判投上阴影。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】BDI及沿海散货运价持续下跌导致即期市场运价大幅低于2008年合同运价，且因需求疲弱，中海发展四季度甚至无法完成电煤COA合同计划运量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预期2009年沿海散货合同运价大幅下调在所难免，其中公司与电厂一年一议的电煤COA合同运价可能下调40%-50%；此外油价持续下跌、OPEC大规模减产保价，2009年油运市场也将和散货市场一样受运力大增及需求转弱的双重挤压。鉴于以上因素，我们预计中海发展2009年盈利大幅下滑难以避免，调低公司2008年及2009年每股收益预测至人民币1.74元及0.50元，但相信2010年后公司盈利有望重拾升轨。近日公司H股股价随国内沿海散货运价反弹，目前股价相对显著恶化的基本面情况已经进入轻微高估区域。基于盈利前景的转淡及可比公司估值的降低，以公司09年0.8倍PB得出的目标价为6.00港元，相当于2009年12倍P/E，投资评级调低为逊于大市。
　　沿海散货运价疲弱拖累公司四季度业绩沿海散货运价经过近半年持续下跌后近日受旺季因素带动虽有所反弹，但其中煤炭运价指数已从年内高点跌去2/3,秦皇岛到广州现货煤运价目前仅约40元/吨，远低于105元/吨的2008年合同价水平。从公司公布的月度营运数据看，公司内贸煤运收入11月份大幅下滑，周转量也创出2006年以来的单月最低。据了解公司内贸煤实现运价连续数月下滑的原因主要是燃油附加费随油价下调有所下滑，同时因为需求疲弱，11月起放弃向部分货主收取滞期费，尽管如此，内贸煤COA合同运量仍然无法完成