主要观点
        最近几天，关于利率存款保险条例即将出台的消息不绝于耳，而高层的诸多举动也预示着存款保险渐行渐近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年年底以来，官方已经两次在正式的报告中明确提出建立存款保险制度的要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  月30日，央行副行长易纲表示“存款保险制度建立接近成熟”。央行方面也表示《存款保险条例（征求意见稿）》正在征求意见。
        存款保险，是指投保机构向存款保险基金管理机构交纳保费，形成存款保险基金，存款保险基金管理机构依照本条例的规定向存款人偿付被保险存款，并采取必要措施维护存款以及存款保险基金安全的制度。
        存款保险制度发展历程
        1933  年美国成立了首家为银行存款保险的政府机构，1934  年1月1  日，美国正式实施联邦存款保险制度，20  世纪60  年代西方国家及印度、哥伦比亚等引入存款保险制度，目前全球已经有113  个国家和地区建立了存款保险制度。
        在中国，1993  年首次提出了建立存款保险制度，1997  年央行成立存款保险课题组，开始对存款保险制度展开理论研究，2004  年中国人民银行金融稳定局开始起草《存款保险条例》，2005  年金融稳定局透露我国存款保险制度初步方案出炉，并获国务院原则性批准，2006年央行在《2006  年金融稳定报告》中指出加快存款保险制度建设，健全金融风险处置长效机制的必要性，2012  年央行在报告中称“我国推出存款保险制度的时机已经成熟”，2013  年十八届三中全会明确提出建立存款保险制度，2014  年央行在报告中表示“目前建立存款保险制度的各项准备工作已经就绪”。
        存款保险制度内容
        存款保险制度是保护存款人权益的重要内容，其将覆盖所有存款类金融机构，包括在我国境内依法设立的具有法人资格的商业银行（含外资法人银行）、农村合作银行、农村信用社等，符合条件的所有存款类金融机构都应当参加存款保险。存款保险覆盖存款类金融机构吸收的人民币和外币存款，包括个人储蓄存款和企业及其他单位存款的本‘金和利息，仅金融机构同业存款、金融机构高级管理人员在本机构的存款，以及其他经存款保险基金管理机构规定不予承保的存款除外。
        将少数特定存款排除在存款保险保护范围之外，有利于发挥市场约束机制作用，促进银行业稳健发展。
        从国际上看，偿付限额一般是人均国内生产总值（GDP）的2-5倍，例如美国为5.3  倍、英国为3  倍、韩国为2  倍、印度为1.3  倍。考虑到我国居民储蓄倾向较高，储蓄很大程度上承担着社会保障功能，《存款保险条例（征求意见稿）》将最高偿付限额设为50  万元，约为2013  年我国人均GDP  的12  倍，高于国际一般水平。据测算，设定50万元的最高偿付限额，能够为99.63%以上的存款人（包括各类企业）提供100%的全额保护。对于限额以上的存款，通常是通过市场手段，运用存款保险基金促成健康的银行收购问题银行，将问题银行的存款转移到健康的银行，使存款人的权益得到充分保护。或者通过在多家银行分别开立账户，从而实现存款的全额保护。
        存款保险制度作为国家金融安全网的一项基础性制度安排，其资金来源主要是金融机构按规定交纳的保费。存款保险制度建立后，只是小比例地向金融机构收取保费，费率水平远低于绝大多数国家存款保险制度起步时的水平和现行水平，对金融机构的财务影响很小。收取保费主要目的是为了加强对金融机构的市场约束，通过实行基准费率和风险差别费率相结合的制度，促进公平竞争，形成正向激励，促使银行审慎经营和健康发展。
        存款保险有利于中小银行的发展
        存款保险对中小银行更有利。一方面，存款保险制度可以大大增强中小银行的信用和竞争力。存款保险可以抬升中小银行的信用，为大、中、小银行创造一个公平竞争的环境，储户不再因银行的性质而进行选择，而将存款利率作为唯一衡量标准，推动各类银行业金融机构同等竞争和均衡发展。另一方面，存款保险制度可以为中小银行创造一个稳健经营的市场环境。通过加强对存款人的保护，存款保险可以有效稳定存款人的预期，进一步提升市场和公众对银行体系的信心，增强整个银行体系的稳健性。
        建立存款保险制度完善金融机构市场化退出机制，对于不同经营质量的金融机构实行差别费率，并采取及时风险纠正措施，有利于促进形成有效竞争，不使个案风险演化为系统性、区域性风险；有利于为推进利率市场化、发展民营银行和中小银行等改革提供配套制度支持。构成更加合理的金融体系布局，进一步提升金融服务实体经济的能力和水平。
        存款保险制度的意义
        存款保险制度使各家商业银行处于公平的市场化竞争环境中，防止银行挤兑，和因产能过剩带给银行的贷款不良率的反弹，降低系统性金融风险的爆发，防止金融危机蔓延。加大银行业内部竞争，促进银行业差异化发展，提升银行的核心竞争力，而银行也会更加审慎的选择自己的贷款发放和投资项目，而不是一味的追求风险或行政指示，一旦出现商业银行破产的情况，国家将不再为储户的存款兜底，储户的存款将由存款保险机构赔付。
        存款保险制度建立后，一是有利于更好地保护存款人的权益，维护金融市场和公众对我国银行体系的信心，推动形成市场化的金融风险防范和化解机制，建立维护金融稳定的长效机制；二是有利于进一步加强和完善我国金融安全网，使风险早发现和少发生，增强我国金融业抵御和处置风险的能力；三是有利于强化市场纪律约束，创造公平竞争的市场环境，为加快发展民营银行和中小银行、加大对小微企业的金融支持保驾护航。
        在利率市场化的改革中，现在只剩下放开存款利率上限，但其前提就是要确保风险可控，而不是恶意揽储，存款保险制度的建立，就是为了保护储户的利益，让商业银行根据自身的经营自负风险。进一步完善市场利率定价自律机制，不断提高金融机构自主定价能力。强化金融市场基准利率建设，培育形成较为完善的市场利率体系。
        存款保险制度带来的息差缩窄也会倒逼商业银行优化资产结构，拓展盈利空间，从而提升中间业务收入占比和资源配置效率。若再伴以面向企业和个人的大额存单的进一步扩容，我国利率市场化的步伐将加快。
        但其不只是有降低风险的效用，随之而来的逆向选择和道德风险在使用过程中也是值得注意的问题。存款保险制度将银行不良资产坏账的风险由国家转嫁给存款保险基金，在市场化的环境中，逆向选择经营更冒险的银行自然愿意提供更高利率，吸收更多的存款，而稳健经营的银行反而会被市场淘汰。道德风险表现在，由于存款保险制度的存在，使得银行几乎不会受到储户的监督，因而将大量信贷资产配置于高风险投资之中，以获取高额的回报。但总体来说，其推出还是有利于推动利率市场化，会为我国存款利率上浮区间的进一步扩大，直至最后废除存款利率管制提供缓冲和安全保障。
        结论：对资本市场影响
        存款保险制度的推出对银行而言是双刃剑的影响，正式出台后对银行进一步推行利率市场化的意义比较大，但银行的整体成本会有所上升，具体而言，大小银行受到的影响又会不同，对于中小银行的储户有一定的保护。对高净值客户而言，存款的限额保护意味着存款会流向经营稳健的国有行和部分股份制银行。
        对资本市场的银行股而言，存款保险制度一半被认为是利空要素，对盈利影响偏负面，但当前该制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部风险，对估值有正面意义，看好银行板块明年市净率升至一倍以上，较现价有20-30%的升幅空间。我们继续对于银行股的估值修复报乐观预期。