水涨船高，从增量资金角度看银行股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着中国经济“新常态”的推进，资本市场对于数万亿的场外资金（居民资产配臵增量需求、海外资金）吸引力与日俱增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在安全边际已经足够的背景下，增量资金对低估值、大市值、高分红收益率股票的追逐将渐渐取代对前期存量资金对银行股基本面的纠结，成为推动银行股行情的主要因素。
        利率下降的大环境下，银行高股息率鹤立鸡群。14  年11  月的降息打开了各类资产收益率下降空间，使得银行股高股息率（特别是四大行平均6.4%的股息率）优势明显。目前10  年期国债的收益率仅3.65%，银行股的债券属性将吸引大量注重分红资金及利差套利资金配臵。
        15  年行业基本面边际改善将成为估值提升的另一动力。预计15  年行业的利润增速5%-6%，市场对利率市场化、资产质量的担忧一直是过去5  年来压制银行估值的重要因素，随着市场化的深化推进和不良资产的加速暴露，2015年银行业基本面或迎来否极泰来的时刻，而利空靴子落地和对基本面担忧的边际改善将从中长期提升行业整体估值水平。
        行业分化将更加明显，精选转型个股。随着金融脱媒和存款利率市场化加速推进，银行在资产端的定价能力和负债业务的黏性将决定其在未来竞争中的地位。目前行业15  年动态PE5.0  倍，PB0.8  倍，看15  年PB  回升到1.2  倍，配臵机会明显，推荐两条主线：低估值、高分红的浦发、建行、兴业、工行；存款增长强劲，资产端定价优化的平安、南京、宁波。
        风险因素：关注国际形势变化和宏观经济超预期下滑的风险。