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万科A研究报告:信达证券-万科A-000002-“买入”评级-141201

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2014-12-01 14:24:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔娟
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 379 KB 分享者: zqz****xl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心推荐理由:
        公司经营思路和方式不断创新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为了更好应对行业变化,公司在经营思路和方式上不断创新:“合伙人”制度有助于激发公司内部创业热情;商业地产项目稳步推进,产品线不断丰富;北京万科养老项目正式启动,专注养老服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的一系列创新使公司发展能够做到与时俱进,继续领跑行业。
        销售稳健增长,拿地较谨慎。2014  年1-10  月份,公司实现销售面积1454.4  万平方米,销售金额1711.4  亿元,同比分别增长14.8%和17.3%。今年以来公司拿地较为谨慎,前三季度新增加项目27  个,按万科权益计算的规划建筑面积约415.2万平方米,同比下降46%。截至三季度末,公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积约3879  万平方米,继续保持在满足未来两到三年的开发经营水平上。
        毛利率小幅下降,投资收益大幅增长。前三季度公司综合毛利率30.1%,同比下降2  个百分点;公司实现投资收益16.3  亿元,较去年同期大幅增长216.1%。公司长期股权投资的大幅增加促进投资收益快速增长。
        财务状况进一步优化。报告期末,公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为41.3%,较上半年下降1.5  个百分点,继续保持在行业较低水平。截至报告期末,公司合并报表范围内尚有1903.1  万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约2193.7  亿元,较年初分别增长32.4%和35.1%。充足的已售未结资源为未来的业绩体现奠定了良好基础。
        盈利预测和投资评级:我们维持前期观点,公司对行业政策的把控能力、融资能力以及管理能力继续保持行业领先水平,兼具成长性和安全性。我们预计公司2014~2016  年每股收益分别为1.66  元、2.11  元、2.66  元,对应2014  年11  月28  日收盘价(10.9  元)的市盈率分别为7  倍、5  倍、4  倍,维持“买入”评级。
        风险因素:宏观经济增速低于预期;行业增速放慢;销售下滑。
        

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