投资要点：
        公司为广东省乳企龙头
        公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，属于食品制造业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品现已形成了以巴氏奶和养生食膳系列产品为优势产品、包括3  大类5  大系列95  个品种规格的产品结构，能满足消费者的多样需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        乳制品行业保持平稳增长
        最近两年，我国乳制品产量增速维持在6%以上的水平，2013  年我国乳制品产量已达到2,698.03  万吨，增幅为6.01%。我国乳制品构成以液体乳为主，液体乳产量的持续增长拉动了乳制品全行业产量的快速提高。
        募投项目扩大规模
        公司本次预计募集资金3.45  亿元，拟募集资金投资项目：日产600吨乳品生产基地工程和营销网络建设项目。项目建成后，公司的生产经营模式不会发生变化，但公司经营规模、研发能力、营销实力和资金实力将显著提高，形成深度覆盖整个广东省区域的生产加工基地布局，更有利于公司实现盈利能力的增强和市场竞争力的提升。
        盈利预测
        考虑到公司在所处的广东省市场具有一定竞争优势，若公司募投项目进展顺利，销售结构及毛利率稳定，我们初步预计公司2014-2015  年归于母公司的净利润为0.89  亿元和1.02  亿元，相应的稀释后每股收益为0.57  元和0.65  元。
        定价结论
        考虑到公司需募投资金3.45  亿元,参考同类型上市公司及公司自身发展前景，我们给予燕塘乳业公司15  年净利润18-23  倍估值，预计15  年摊薄后EPS  为0.65  元，对应的价格区间为11.70  元-14.95元。