FY3/2015  1H  亏损缩小，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司FY3/2015  1H  营业收入同比增长13%至6291.1  万港元，毛利同比增长15.1%至5233.1  万港元，净亏损为1956.3  万元，较去年同期的2023  万元有所缩小，业绩符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        金因肽和金因舒等生物药品保持高增长。FY3/2015  1H  公司生物药品收入同比增长17.8%至4637.7  万港元，其中金因肽和金因舒收入分别3387万港元和1251  万港元。公司正在努力扩大销售团队，我们预计这些产品在FY3/2015  3Q  将维持较高增长，而FY3/2015  4Q  由于春节等因素可能有所减少但是将基本维持平稳，因此我们维持原有收入预期不变。
        化学药物匹纳普收入维持稳定。公司化学药物匹纳普FY3/2015  1H收入同比增长2%至1653.4万港元，我们预计该产品销售收入大幅增长的可能性不大，但是随着公司销售团队的扩充未来也将维持平稳发展，我们维持原有收入预测不变。
        新药申请如期推进。公司正在如期推进骨质疏松新药pTH  1-34和糖尿病新药Uni-E4的制药证申请等工作，预计这两个药物将分别在2016年下半年和2017年投入市场。
        现金流状况符合预期，未来将大幅增加。截至9月30日公司现金为5861万港元。由于约1.5亿港元的投资理财产品已经于10月底到期，扣除还款用的约5000万港元等，我们预计公司FY3/2015期末的现金为约1.4亿港元。
        投资建议：公司FY3/2014  的亏损3.7  亿港元的主要原因是受非现金项目的影响，今年这些因素明显改观亏损将大幅减少，我们维持原有业绩预期。
        预计FY3/2015E-FY3/2017E  年营业收入增速将达30.9%。我们仍然用DCF  估值，目标价维持0.23  港元，较目前股价有31.4%增长空间。
        风险提示：i)新产品不能如期面市；ii)新建销售团队需要时间磨合；iii)  医保招标慢于预期；iv）药品招标降价