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爱康科技研究报告:齐鲁证券-爱康科技-002610-公司点评:持续融资,转型坚决,扩张加速-141201

股票名称: 爱康科技 股票代码: 002610分享时间:2014-12-01 13:50:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾朵红,沈成,张俊
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 322 KB 分享者: qin****518 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        公司发布非公开发行股票预案,拟融资不超过20  亿元:公司拟以17.19  元/股的底价非公开发行不超过1.17  亿股,其中公司第一大股东爱康实业认购比例不低于10%;募集资金总额不超过20  亿元,其中14亿元投资550MW  光伏地面电站,6  亿元补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首次增发募集10  亿元投资260MW  电站:公司于2013  年12  月发布首次增发预案,融资10  亿元投资江西赣州10MW、江苏苏州30MW、江苏无锡40MW  合计80MW  分布式项目,2014  年9  月在原募投项目基础上增加甘肃金昌100MW、山西孝义30MW、新疆奇台30MW、甘肃酒泉20MW  合计180MW  地面电站项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首次增发募投的260MW  项目,预计将在2014  年底陆续并网。
        2014  年四季度将迎来完工并网高峰:地面电站方面,公司持有已并网电站165MW,在建、拟建、拟收购电站390MW,其他已披露小路条275MW;分布式方面,公司持有已并网电站11.33MW,在建、拟建电站90.41MW。公司在四季度将迎来完工并网高峰,我们预计今年底电站总持有量有望达到600MW。
        连续融资尽显转型电站运营商的坚决态度:公司此次增发投资建设550MW  光伏地面电站项目,尽显转型电站运营商的坚决态度。内蒙古、新疆、山西三地项目此前已有披露,而山东、陕西、河南三地项目此前鲜有披露,显示出公司的项目资源版图继续扩张,规模效应逐渐显现。
        构建多元化融资体系,提供强大资金保障:公司近10  亿首次增发募集资金已于2014  年9  月到位,此次拟第二次增发融资20  亿元,同时拟发行短期融资券用于公司生产经营活动。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作,并公告开展光伏电站资产证券化,不断创新融资模式。公司多元化的融资体系已逐步建立,资金优势明显,为公司加快转型成为光伏电站运营商提供了强有力的保障。
        大股东参与定增,彰显对于公司发展的坚定信心:对于此次增发,公司第一大股东爱康实业承诺认购比例不低于10%,而爱康实业是公司实际控制人邹承慧先生100%控股公司。换言之,公司实际控制人真金白银参与此次定增,彰显对于公司未来发展的坚定信心。
        投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2014-2016  年的EPS  分别为0.33  元、0.96  元与1.38  元,对应PE  分别为59.5  倍、20.3  倍和14.1  倍;摊薄(按照底价17.19  元/股测算)后分别为0.25元、0.73  元与1.07  元,对应PE  分别为79.1  倍、26.9  倍和18.3  倍。维持公司“买入”的投资评级,目标价25  元,对应于摊薄前2015  年26  倍PE。
        风险提示:分布式政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;收购不达预期;融资不达预期。
        
        

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