主要观点及结论:
最新观点:央行降息,我们认为将会利好于股息率高及负债率高的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
继续推荐配置“高、大、上”(高速、大秦、上海机场);国际油价持续下跌,建议继续关注航空股机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
降息将使得“类债券”标的价值更加凸显,推荐配置大秦铁路、上海机场及宁沪高速。1)大秦铁路(股息率5.4%):分流预期降低,长期业绩稳定性提升,未来资产潜在价值有望释放;2)上海机场(股息率2.3%):国资国企改革与迪斯尼将为公司带来深远影响;3)高速公路:宁沪高速经营稳定,股息率6.24%,其他高速公路公司股息率水平也维持在4%-5%,推荐关注,同时建议关注低估值、转型的高速标的楚天高速(拟成立行业首个并购基金积极转型)等。
国际油价继续下跌,航空受益成本减少,南航业绩弹性最大。11 月27 号欧佩克宣布不减产,国际油价暴跌,一周五连跌后已经跌破67 美元。国内航空煤油11 月出厂价(含税)6017 元/吨,环比下跌8.8%,同比下跌15%,年初以来下跌18%(三大航70-80%是国内航油)。1)燃油成本是航空公司主要成本,2013 年南航、东航、国航的燃油成本分别为355.4 亿、306.8亿、337.2 亿,占总成本的40.8%,38.2%,40.8%。燃油量分别为532 万吨、460 万吨及505 万吨。2)燃油附加费覆盖燃油成本40%左右,考虑燃油附加费的下滑,油价每下跌10%,南航、东航、国航对应利润增厚分别为23、22及18 亿元,占2013 年利润的122%,66%及76%,南方航空业绩弹性最大。3)我们维持9 月15 号报告《航空展翅飞翔时》观点:航空股连续多年下跌已经反应了不利因素,新的良好势头正在逐渐显现,重点推荐南方航空及东方航空,建议关注中国国航。
推荐组合:恒基达鑫,保税科技,建发股份、大秦铁路,上海机场,宁沪高速,沙钢股份,怡亚通,外运发展,海博股份,南方航空,楚天高速。
回顾基本面及市场变化:
上周交通运输行业指数上涨2.2%:跑输沪深300 指数3.4 个百分点(上涨8.7%)。全部子行业均上涨,其中航空板块涨幅最大,周涨幅14.6%,港口板块涨幅最小2.24%,上涨1.8%。事件驱动角度看:原油继续暴跌,航空、航运因成本减少而受益,领涨交运板块。
数据回顾:(1)沿海散货运输市场行情整体平稳,运价低位震荡。中国沿海(散货)综合运价指数报收于924.05 点,周涨幅0.3%。(2)CCFI 指数收于1047.04 点,周跌幅0.8%;SCFI 指数收于949.65,周跌幅6.2%。(3)中国进口干散货运输市场总体形势不太乐观。分船型来看,海岬型船两大洋市场运价均大幅回落,巴拿马型船和超灵便型船涨跌互现。