上周,降息使得大盘气势如虹,煤炭股先涨后跌,近期国际油价暴跌,将影响大宗商品市场情绪,但煤价过去三年一直下跌,风险释放也较为充分,油、煤比价逐步回归历史均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期旺季因素显现,电厂库存下降,煤价继续维持强势,12月份,神华等几家大煤企再次上调煤炭价格20-25 元/吨,煤炭股估值不高,建议参与煤炭股反弹,看好焦煤(焦炭)产业链。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
期货市场,动力煤、炼焦煤小幅调整。动力煤1501 虽有减仓,但持仓仍达14 万手,12 月份神华等煤企又上调煤价20-25 元/吨,且北方旺季因素影响明显,我们建议继续看多动力煤1501,目标价515 元/吨。钢焦煤产业链,钢市进入淡季,冬储补库的影响降低,短期焦煤1501 仍呈震荡走势,基于地产产业链的改善,建议做多焦煤1505.
煤-焦-钢产业链,钢价小幅回落,焦、煤价格基本持平
钢价小幅下跌,焦价较平稳。上海螺纹钢HRB400 为2830 元/吨,下降10元/吨。焦炭价格维稳。国内山西临汾主焦煤维持775 元/吨,京唐港主焦煤925 元/吨,涨5 元/吨;国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价124 美元/吨,小跌0.8 美元/吨。
下游粗钢日产量回升,钢铁库存回升。11 月中旬重点钢企粗钢日产164.2 万吨,旬环比回升0.7 万吨或0.4%,库存为1445.9 万吨,旬环比升3.3%;主要城市钢材库存968.1 万吨,周环比下降1.4%。截止11 月28 日,钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为1187.6 万吨,周环比上升0.2%。
动力煤:煤价稳定,电厂库存下降
动力煤价保持稳定。秦皇岛山西优混(5500)515 元/吨,环渤海动力煤513元/吨,广州港山西优混(5500)保持585 元/吨,澳洲(5500)565 元/吨,均持平。产地方面,煤价稳定,安徽、山东和山西个别地区上涨1-5 元/吨。
沿海煤炭运价指数持平。秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费维持32.6 和23.1。
电厂库存下降,港口库存上升,产地库存回升。六大发电集团库存总量为1408.3 万吨,减16.2 万吨;库存天数23 天,升1 天;日均耗煤61.3 万吨,降0.6 万吨。秦皇岛港煤炭库存630 万吨,环比增3.4%。山西产地库存3929.5万吨,环比升2.4%;商品煤日均产量251.9 万吨,环比升4.6%。
投资策略:降息早于预期,关注煤炭股反弹。煤价对降息更为敏感,煤炭股估值弹性更大,目前估值处于低位,PB 值在1 倍左右。建议积极参与煤炭股反弹,看好炼焦煤产业链,推荐弹性大的品种:冀中能源、阳泉煤业、潞安环能;再附加财务杠杆比较高的公司:永泰能源和神火股份。
风险提示:宏观经济回落幅度超出预期