投资要点
1、 市场环境:流动性宽松格局持续确认,估值修复继续,掘金价值洼地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月份行业配置《增加弹性》提出以来,非银类券商保险走势得到市场验证,目前市场的基本环境为:央行降息、年内第四次降低正回购利率以及暂停正回购,流动性宽松的格局不断得到确认,存款保险制度及注册制等金融市场化改革正在加速推进,这有助于提升货币资源的配置效率,“系统性风险降低+流动性拐点”的逻辑仍在不断强化,坚持积极有为,掘金价值洼地,大类资产配置上股债同升,商品整体上延续弱势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、 行业变化 :除非银及地产外大部分行业景气回落。行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断,中上游注重价格,下游注重销量,服务注重技术及效率。能源材料中,原油价格近期加速回落,跌幅扩大,而煤炭价格则延续9月份以来的企稳态势,国内外铁矿石价格延续回落,农林牧渔中畜禽类景气度均有所下降,可以关注农业信息化及土地改革相关主题;中游制造,分化有所加大,钢材价格10月短暂回升后重归回落,螺纹钢和线材分别下跌66和71元每吨;建材中水泥价格延续弱势,玻璃景气度10月大幅回落后大致持平;主要有色金属中铜价跌幅扩大,其他小幅下滑;化工品由于原油价格下跌景气度加速回落,主要品种价格以下滑为主,仅有个别品种例如PTA、丁酮等价格底部反弹。消费品中,房地产由于政策连续出台和央行降息,11月销售延续好转,汽车和家电类销售较为一般,食品饮料景气度依然低迷;服务中,券商、保险等业绩增长较为明显,而TMT类景气度略有回落。
3、 结论:12月份配置上首选的三个行业是金融、房地产、公用事业。降息以及下调正回购利率均在继续确认流动性好转,存款保险制度、注册制等金融市场化改革正在快速推进,房地产销售好转有助于兜底系统性风险,我们坚持的逻辑依然是系统性风险降低(经济不会失速)+流动性拐点(资金利率逐渐宽松),仍在不断强化中,继续积极有为。关于后续市场风格,倾向于认为蓝筹股估值修复行情依然可期,行业配置层面超配中上游和部分服务类行业,主要包括设备类(电气设备、交运设备、航天航空设备、智能设备)、绿色发展产业链(节能、环保、新能源汽车)、公用事业(发电、水处理、燃气等)、房地产等,其中12月首选的三个行业是金融、地产、公用事业。