工业用地价值凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在北京拥有700  多万平米工业用地，其中大部分都在5、6  环之内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中央要求各地提高土地利用效率，大城市特别是京津冀等三大都市圈要以盘活存量为主。我们梳理了北上广深的相关政策，深圳工业用地转性为商住用地的政策推进最快，北京也鼓励企业将工业用地转性建设自住商品房。我们认为工业用地转性或成为土改的重要突破口之一，保守测算公司工业用地带来的价值在160  亿元左右，若政策进一步放开则价值会更大。
        降息利好公司地产和持有物业板块，且财务费用节约明显。近期央行降息标志货币政策进入宽松周期，叠加此前地产限购和限贷政策的放松，将加速地产回暖的势头。公司超过50%的毛利由地产业务贡献，未来将受益明显。另外公司在北京持有76  万平米的商业物业，去年租金收入9.5  亿元，持有物业的公允价值变动净收益为6.7  亿元，降息将推动租金和公允价值变动收益上行。目前公司负债总额近300  亿元，今年前三季度财务费用8.6  亿元，我们估算降息后公司将年节约财务费用0.7-1.2  亿元，增厚利润总额约2%左右。
        国企改革和京津冀一体化值得期待。公司大股东北京金隅集团是重要的市属国有企业，有望在北京国企改革中先行先试，这将提升金隅股份的公司治理水平和运营效率。此外京津冀一体化的相关顶层设计也在紧锣密鼓推进中，公司作为区内两大水泥龙头企业之一将受益明显。
        上调目标价至11.9  元，继续重申“强烈推荐-A”投资评级。公司股价已顺利突破我们的第一目标价8.05  元，站在目前的时点上，随着工业用地相关政策可能松动、央行降息等利好，我们认为公司工业用地、房地产、持有型物业等多个板块的价值迎来进一步向上重估，我们对各业务分开估值后上调公司市值至570  亿元左右，对应每股价格为11.9  元，较目前股价还有30%以上的上涨空间。预计公司2014-2016  年EPS  为0.71、0.82  元和0.98  元，继续强烈推荐。风险提示：地产销售不力，水泥需求不振，工业用地转化低于预期。