􀁺  零售商  10  月同店增长显著放缓，11-12  月由于促销等原因销售有所起色，但毛利增长情况依然不容乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，在宏观经济紧缩导致收入预期下降的背景下，宏观到微观的传导将是大势所趋，四季度零售商业绩同比增长将回落至08  年各季的最低水平，7  家重点零售商08  年单季的净利润增速已经从97.6%逐季下滑至56%、52.2%，四季度将继续回落至19.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  展望来年，我们认为零售商的业绩增速低点将在09  年上半年体现，单季净利润增速正好和08  年逐季下降的趋势相反，将呈渐渐回升的态势，我们预计增速将分别为18.6%、19.9%、25.2%和26.6%。
􀁺  目前零售平均PB  为3.7  倍，PE  为22.7  倍，相对大盘估值倍数1.61  倍，超过历史平均1.48  倍约13  个百分点。我们认为零售相对大盘1.5-1.8  倍左右的估值倍数均属市场正常的波动范围，特别是在经济持续向下的过程中，零售的稳定增长必定能享受更高的溢价倍数，而从长期来看，由于经营质地的改善，零售商的相对溢价也会获得持续提升。但就短期绝对估值而言，09  年行业1  季度或2  季度的业绩增长低点会重新引发市场对零售估值的担心，因此我们判断一季度零售的绝对PE  仍有向下的空间，但向下的调整幅度将小于大盘的调整幅度。
􀁺  09  年一季度零售的相对配置价值大于绝对价值，绝对估值的下降难掩相对估值倍数的提升，从长期视角看，优质零售商在20  倍左右的PE  将会提供绝对价值的最佳买点。
  􀁺  关于基金对零售板块的配置度，我们发现基金对商贸业的实际配置比例一直在提高，08  年前三季度，基金对零售业的实际配置比例为5.82％、6.71％和6.68％，超配比例为1.07％、2.05％和2.18％。其中随着苏宁04  年加入零售A  股，基金对苏宁配置比例的上升从而带动了板块整体的超配现状