净利润降幅扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年前三季度，房地产板块营业总收入同比增长9.99%，增速比上半年增加3.37  个百分点；实现归属于母公司净利润同比下降7.99%，降幅比上半年扩大0.51  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于2013  年4  季度以来，全国商品房销售同比增速明显下滑，房地产企业资金链收紧，对业绩兑付的负面影响逐步显现。预计2014  年房地产板块净利润增速下滑难以避免。
        预收账款增速持续下滑。2013  年下半年以来，商品房销售回落，板块预收账款增速逐步下滑。
        2013  年末，房地产板块预收账款同比增长21.6%，增速比上年减少6.75  个百分点。2014  年前三季度，房地产板块预收账款8184.36  亿元，同比增长8.09%，增速和上半年相比下降6.24个百分点。
        毛利率和净利率逐步回落。房地产板块毛利率和净利率自2011  年起逐步下滑。2014  年前三季度，房地产板块毛利率32.99%，和上半年相比下滑1.2  个百分点；销售净利率11.27%，和上半年相比下滑0.92  个百分点。由于土地成本快速增长、需求增速回落，板块毛利率和净利率或将保持回落趋势。
        负债率继续攀升，现金压力较大。2014  年三季度末，房地产板块总资产负债率76.04%，和上年末相比增加1.49  个百分点，再创新高；扣除预收账款后的资产负债率52.73%，和上年末相比增加0.48  个百分点。三季度末，房地产板块经营活动现金流量净额-1297.27  亿元，再创新低。由于销售增速下滑，部分房企资金压力较大，行业分化和整合趋势日益明显。
        维持行业“看好”评级。根据我们对房地产投资的敏感性分析，房地产投资年度增速应该在14%以上，GDP  增速才能够保住7%。2014  年1-9  月，房地产投资增速由年初的19.3%下滑至12.5%，房地产投资的快速下滑使宏观经济保7  的变数加大，迫使央行采取救市措施，限购限贷相继放松。从未来政策走向看，如果宏观经济持续下滑，降息的可能性逐步加大，政策利好有进一步释放的可能。从商品房销售看，9、10  月份主要城市成交量出现环比回升，四季度成交企稳的概率增大。我们维持行业“看好”评级。重点推荐保利地产（“买入”评级）、万科A（“买入”评级）和世联行（“增持”评级）。
        风险因素：政策利好低于预期；商品房销售持续下滑。