左大勇(宏观  )
        商业银行、理财资金配置需求提升_10  月中债托管数据点评
        融资总量环比大幅下降，企业债供给缩减
        托管总量环比仅增1500  多亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2014  年10  月，中债登债券托管总量为28.43  万亿，环比上月增加1555  亿，增量不足上个月增量的6  成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）托管量环比增量大幅下滑是因为地方政府债券发行规模下降、央票到期未续作、企业债供给节奏放缓。
        银行是主要配置机构，企业债转托管至交易所总量超万亿
        商业银行是新债主要需求方，券商、保险等均减持。商业银行新增托管量占比超过三分之二。广义基金继续增持，但增持幅度远小于9  月。信用社、券商和保险机构10  月小幅减持了中债托管的债券。
        商业银行配置国债比例高，外资机构增持趋缓。10  月新增记账式国债的托管量中，商业银行占比超90%，环比大幅上升。保险、券商、境外机构和交易所均小幅增持。但境外机构增持规模远小于8、9  月。10  月记账式国债的供给非常密集（超过政策银行债），也是导致隐含税率下降的原因之一。
        广义基金继续增持政策银行债，证券公司、保险等小幅减持。政策银行债方面，主要被广义基金增持，增持规模达到317  亿，占新增比例的80%以上，意味着银行理财资金配置政策银行债的由于非标监管趋严，理财资金对标债的需求增加。这也是10  月份推动国开收益率快速下行的主要力量。
        理财资金配置企业债需求仍旺盛。10  月企业债转托管到交易所的量超过328  亿（大于企业债新增托管量），目前企业债转托管到交易所的规模已经超过10000  亿。企业债大量转托管一方面是因为交易所质押融资更为方便；另一方面，由于银行理财没有债券账户（或很少），大部分需要通道操作。由于非标受限，理财资金配置标债的需求增加，而基金专户（管理很多理财资金）没有银行间账户，只能通过交易所购买企业债，这也是企业债大量快速转托管的原因。