[市场表现]
        周四，国债期货略微回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】TF1412下降0.04%，收于96.508，成交1655手，持仓4429手；TF1503下降0.07%，收于97.060，成交5274，持仓11482手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资金面上，短端需求紧张，受APEC会议影响，融出机构锐减，大行多融出跨会议的7天及14天资金。隔夜和7天质押式回购利率分别为2.60%和3.15%。关键期限一、三、五、七、十年期国债收益率分别为3.23%、3.33%、3.47%、3.56%、3.62%，变动幅度在-1个BP到2个BP之间。
        [宏观及政策分析]
        市场之前对降息和降准的预期非常旺盛，并带来较强的做多热情，市场受此影响连续大涨三天。周四公开市场操作没有变化，依旧维持正回购200亿元，利率持平，这似乎显示出货币政策短期内变化的概率也不大，对积极的市场情绪有一定的影响，这也在我们的预期之内。同时，短期内国债期货技术上上涨也过快，也存在一定的回调压力，因此国债期货周四略走低。
        周四晚间央行三季度货币政策出台，从里面看出：（1）目前实体融资利率仍较高，9月底比上半年略高，未来央行重点还是在降低实体融资利率；（2）之前市场传言的MLF被央行重点说明，与SLF不同的是期限更长，资金释放量更长久；（3）对经济描述更悲观，尤其是投资增速有所放缓增加了管理层的担忧；（4）货币宽松的大方向基本确立，从"流动性总闸门"到"流动性水平"的措辞转变显示对流动性的管理更加宽松；（5）政府对大规模刺激政策，例如降息和降准等还很谨慎，年内应不会使用，这更有利于延续债市牛市。基于此，我们认为债市牛市上没有结束。