不同于以往简单的主题投资，我们认为“一带一路”中基建出海事件将对未来中国国际工程承包子行业产生重要影响，未来该子行业成长性将获改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        中亚五国或将率先贡献“一带一路”订单。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，最先贡献基建订单的国家是中亚五国、然后是来自东南亚经济较落后的国家：1）丝绸之路经济带：除哈萨克斯坦外，其他中亚四国城镇化率均低于50%，这四个国家人口合计约4,000  万人，预计中亚对国内基建的增量贡献在3  个点以内；2）21  世纪海上丝绸之路。长远地看，东南亚乃至南亚是中国基建海外扩张的主要市场。
        东盟10  国中，约有一半国家的城镇化率低于50%，人口合计约3.3  亿人，这将会极大带动国内基建出海，尤其是港口的建设。
        预期中国对外承包工程业务将回暖。近几年中国对外工程承包业务增长较11FYP  显著放缓，主要因2008  年金融危机以后，一些欧洲工程承包商开始低价竞争。我们预计，随着亚洲经济一体化进程的推进及中国对亚洲基建融资的支持，未来国内建筑企业在中亚、南亚地区获取订单的能力将逐渐增强，因而我们预期中国对外承包工程行业增速将会回升。
        与国内同业相比，建筑央企具备明显的海外竞争优势。由于对外工程承包业务对企业的技术、管理和融资能力等要求较高，因此在海外市场大型建筑央企占据明显的竞争优势。从近几年的数据来看，位于国内行业前50  位的企业占有绝对的市场份额，其中中国交建、中国建筑、中国电建、中国中铁、中国铁建等央企市占率靠前。
        投资建议与投资标的
        根据目前央企建筑股的估值、及近一个月上涨的幅度，我们建议重点关注中国建筑(601668，买入)、及中国铁建(601186，未评级)，对应15  年的估值分别为4  倍及6.9  倍；此外，亦建议关注布局海外市场的水泥类股，海螺水泥(600585，未评级)、及华新水泥(600801，未评级)。
        我们认为，未来亚洲区域经济一体化、及人民币自由结算会不断推进，金砖国家开发银行与亚洲基础设施投资银行的成立，意味着亚洲发展中的国家基建投资将加速，“先修路、后致富”中国建设模式的海外转移，将令专注于海外工程市场的工程商显著受益，中工国际(002051，未评级)、及中材国际(600970，未评级)成长性将改善，建议长期重点关注。
        风险提示
        阿富汗等国家社会环境的不稳定