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研究报告:高华证券-日本经济分析:UTokyo指数表明税率上调后的复苏缓慢但稳定-141105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-07 09:40:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: Naohiko Baba,Yuriko Tanaka
研报出处: 高华证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 363 KB 分享者: yan****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们使用Nikkei/UTokyo  价格指数来检验日本2014  年4  月上调消费税后的企业定价及消费者的价格敏感性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1.  该指数提供每日价格及销售数据。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)使用相同来源的数据,使我们能够对企业和消费者之间的定价相互依赖性进行连贯且及时的分析。可能会发现价格变化主要来自成本推动型通胀(供应面)还是需求拉动型通胀。
        2.  我们注意到,2014  年4  月消费税上调后的企业定价比1997  年4  后的情况更为激进,而且价格-销售关系发生显著变化。虽然2014  年4  月消费税上调前这两个指数之间没有呈现显著的相关性,但此后负相关关系非常明显。2014  年4  月之后,销售对价格的敏感性接近1997  年4  月之后的两倍(1997  年为-13,2014  年为-25)。这表明今年消费税上调后,消费者的价格敏感性出现了显著上升。
        3.  如果企业价格上涨源于需求拉动型通胀,那么销售也应增加。而我们这次看到的负相关性表明,今年消费税上调后的通胀可能是由成本推动的(供应面)。这体现出企业将投入成本的上涨(来自日元贬值等因素)转嫁出去的激进立场(得到政府的有力支持)。然而,消费者一直没能跟上此次定价的步伐,此次的消费降幅大于1997  年消费税上调后的情况正体现了这一点。由于看到了消费大幅下降的迹象,4  月中旬时企业开始降价,因为要寻找新的均衡点。
        4.  最后,我们来研究两次(1997  和2014  年)消费税上调后销售对价格敏感性的变化,以此了解调整期的持续时间。1997  年10  月,价格敏感性回到接近零的水平(税前正常水平),但此次可能需要更长时间,因为最初的影响接近两倍。按照当前的步速,消费税上调对消费者价格敏感性上升的影响可能会在2015  年1-3月结束。
        

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