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研究报告:新世纪期货-国债期货日评:期货研究分析报告-141106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-07 09:07:43
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周之云
研报出处: 新世纪期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 609 KB 分享者: xus****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾
        周二国债期货合约TF1412合约收盘价为96.508涨-0.092为-0.10%;TF1503合约上涨-0.112点至97.060,涨幅为-0.12%,  TF1506合约上涨-0.06点至97.450,涨幅为-0.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,主力合约TF1503成交量为5274手,持仓量为11482。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        操作建议  
        11月6日,中国人民银行发布《2014年第三季度货币政策执行报告》。  
        首先,央行首次确认了市场上流传已久的补充抵押贷款(PSL),并确认了在9月和10月使用中期借贷便利(MLF)分别投放了5000亿和2695亿。不过,MLF为三个月,与SLF相当,并未体现中期和短期的差别。  
        其次,三季度货币政策报告中暗示,三季度融资成本的下行部分由于MLF和PSL提供的流动性;而且,央行在三季度下调了PSL利率,为棚户区改造提供了"长期稳定、成本适当的资金额度"。央行提供廉价资金正在成为银行降低负债成本的重要途径。  
        再者,基础货币投放仅是弥补缺口,并非过度"放水"。2013年1-9月新增外汇占款1.68万亿,而2014年到9月仅新增7700亿;去年同期央票到期释放基础货币6000亿,而今年同期仅为840亿。两者叠加,相比去年今年前九个月基础货币被动投放即已减少1.4万亿左右。从央行资产负债表来看,截至目前央行已通过PSL、MLF和再贷款等方式投放基础货币约1万亿左右,如果考虑到定向降准以及合意贷款数量调整(参加三季度货币政策执行报告专栏三)对基础货币的补充,那么央行迄今投放基础货币与今年基础货币的缺口大致相当。  
        最后,央行对物价疲弱关注增强,但不足触发政策转变。央行认为国内经济调整加快、产能过剩和国际大宗商品价格都会抑制价格上行;但同时指出,供给的潜在上行压力,会使物价对需求扩张更加敏感,且前期物价过快上涨,物价绝对水平不低,居民对物价感受让然较强,通胀预期与实际通胀间的转换仍存不确定性。  总体而言,经济数据以及未来的降息预期对债市偏多,后期TF仍有望创新高,但空间有限。
        

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