10  月份博彩业总收入（GGR）  同比下跌23.2%至280.25  亿澳门元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合市场预期的同比下跌20-25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        日均GGR  为9.04  亿澳门元，较9  月份的8.52  亿澳门元环比上升6.1%，升幅小于2013  年10  月份日均GGR  的环比增长21.9%。由于去年10  月份需求强劲，形成高基数，我们认为博彩收入的下跌趋势在10  月份会见底。此外，六个运营商中有三个已经公布了好于预期的业绩，减少市场对利润率受压的忧虑。预料11  月GGR  跌幅较10  月份收窄，及来自禁烟的影响更为明朗，澳门博彩业可能于12  月出现短期反弹。
        中场业务的高基数令10  月GGR  跌幅扩大由于反贪腐持续，高投注额客户在10  月份仍然不活跃。同时，博彩中介人的现金流动性仍然紧张。10  月GGR  的跌幅大于9  月份是由于去年同期中场业务的高基数。低端中场客户占用了大部份酒店房间，但其注码远低于VIP  客户以及中高端客户。尽管低端中场业务是增长动力，但现时住宿设施短缺，低端中场业务难以支持博彩收入的增长，尤其在如10  月份的旺季。我们估计10  月份的VIP  GGR  同比下跌35%，而中场GGR  同比增长3%。
        短期内估值可能上调
        以FY13-16E  EPS  CAGR  计算，现时行业估值为0.8倍  FY14E  PEG。由于大部分营运商的第三季度业绩比预期好，我们认为市场再下调盈利预测的可能性不大。
        在第三季度业绩公布后，行业的表现会更趋稳定，基于1)  第四季度的利润率趋势较为清晰；及2)  禁烟和「占中」运动的不明朗因素已反映在估值。
        我们预期在氹仔的新赌场开幕前，短期内没有推动基本面的催化剂。一些催化剂可能带来短期的反弹：1）余下三个运营商的第三季度EBITDA  利润率好过预期；及2）公布有关赌桌的分配。在现时的估值水平，我们的首选是银河娱乐及美高梅中国，相信它们将带领行业的反弹。至于中小市值的公司，我们推荐汇彩控股（1180HK，买入，TP：HK$4.70），因为公司只专注增长稳定的低端中场业务。