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华策影视研究报告:民生证券-华策影视-300133-投资天映传媒点评:发力综艺节目,完善产业布局-141106

股票名称: 华策影视 股票代码: 300133分享时间:2014-11-06 17:15:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑平
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 499 KB 分享者: cha****lee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        近期,华策影视发布对外投资公告:公司与高军、天映文化传媒(天津)有限公司签署了《投资合作协议书》,约定公司以人民币3,000  万元受让高军持有的天映传媒100万元出资的股权,同时以人民币1,000  万元对天映传媒增资(其中33.33  万元计入天映传媒的注册资本,966.67  万元计入其资本公积金),股权转让和增资完成后公司持股比例为40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双方将在综艺节目开发、投资、制作、宣传推广及衍生品开发等领域进行战略合作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        斥资4000万元收购天映传媒40%股权,发力综艺节目
        1、天映传媒是一家专业的媒体综艺内容提供机构,拥有强大的原创节目研发能力、大型活动策划与执行能力,在跨界资源整合与互联网平台联动方面也极具优势。其团队曾出品并制作过中国最具影响力的大型时尚电视节目《INCHINA时尚中国》,运作过北京卫视《最美和声》的原创模式研发改造及全案制作,参与策划制作口碑收视极高的大型电视栏目《爱唱才会赢》、《中国梦想秀》、elite世界超模大赛及相关电视系列节目《卧底超模》、美食真人秀《爽食赢天下》、台网互动节目《全民奥斯卡》等。同时,天映传媒还策划执行了中国最具影响力的大型时尚颁奖活动“莱卡中国风尚颁奖大典”第一至第四届和2005-2008年浙江卫视跨年晚会等大型活动,承接了2013年中国UGC传播大赛的全案策划和执行,在新媒体内容尤其是网络微电影上也进行了研发实践并取得了不错的成绩。
        2、天映传媒承诺,自2015年1月1日起,至2017年12月31日期间,天映传媒实现累计净利润应当不低于4,000万元。
        3、本次投资将有利于公司加强综艺节目业务,在公司自主研发制作的基础上,公司也将与天映传播合作进行综艺节目的开发、投资、制作,同时委托其承制公司自主开发的部分综艺项目,通过发挥各自优势,使综艺节目成为公司重要的业务板块,完善产业布局,增强核心竞争力。
        公司近期牵手安徽卫视,进一步拓展内容平台
        1、10月29日,在安徽卫视2015年资源展示暨广告征订会上,华策影视与安徽卫视签署了战略合作协议。双方将对定制剧、自制剧进行共同谋划,并在电视剧联合推广、广告植入、产品开发方面,深度合作、互补发展。其中华策影视倾情制作的《医馆笑传》作为安徽卫视“大剧2.0”战略的首部试营剧,在推出后就受到了客户的广泛好评和青睐。一直以来,安徽卫视收视稳居第一阵营,此番强强联合,将对华策内容品牌的传播将产生积极的影响。
        2、华策与传统媒体的合作自今年以来一直在稳步推进。至5月,华策已经与10家电视台签署了合作草案,预计年底将突破50家;8月,华策影视“华剧场”项目继在兵团卫视、青海卫视、天津影视频道、重庆文体娱乐频道开播后,落户厦门卫视。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们重申,我们极其看好华策影视,坚信其未来有望率先成为A  股千亿市值的传媒巨头。(1)华策影视当前的产业布局、经营战略最符合美国好莱坞六大传媒巨头成长模式(以内容为基石,打造垂直一体化经营体系)。(2)收购克顿传媒后,公司成为电视剧行业绝对龙头,作为优质CP,势力正在崛起,行业谈判能力极大增强,且强者恒强,将加速产业整合与洗牌。(3)传统电视剧主业提供安全边际,并具备经营“护城河”,而当前公司正以多样化的商业模式快速切入电影、广电渠道、植入广告、新媒体、电视栏目、舞台剧、网游等领域,弹性空间大,有超预期可能。目前,公司正在联合多家省级卫视、地面电视台,组建全国电视联播网“华剧场”。(4)公司管理层具有全球视野,市场不局限于国内,影视产品出口至海外,甚至直接投资海外公司(例如韩国NEW),且呈现加速度。(5)公司是创业板再融资最先启动的个股之一,融资后资金优势将大为增强,且通过定增间接引入百度、小米等互联网巨头作为战略投资者。与百度爱奇艺成立合资公司,在影视业务经营积极植入互联网基因,新媒体发展思路具有开拓性,将继续领跑传媒公司。
        目前,公司正积极推进再融资项目的完成,落实内容制作业务升级、内容版权和模式采购、资源培植与整合、互联网应用开发四个方面的募投项目,而其中与互联网内容相关的投资超过50%。定增资金到位后,公司将迎来新的发展时期。暂不调整盈利预测,预计2014~2016  年备考EPS  分别为0.88  元、1.30  元与1.76  元,对应当前股价PE为35X、23X  与17X,维持“强烈推荐”评级,给予2015  年40  倍PE,未来12  个月的合理股价为52  元。
        四、  风险提示:
        1、政策监管风险;2、影视剧适销性的风险;3、侵权盗版的风险;4、业务扩展至电影制作发行存在不确定性的风险;5、市场竞争加剧的风险。
        

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