报告摘要:
公司业绩已迎来拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营业收入15.7 亿元,同比增长7.1%,归属于上市公司股东净利润2.89 亿元,同比增长2.5%,对应EPS0.28 元,其中Q3 单季实现收入5.5 亿元,净利润1.06 亿元, 对应EPS0.1 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩主要来自机顶盒、拆迁补助等非经常性科目的贡献,同时由于机顶盒折旧上升的高峰已过,且双向网改造基本完成,公司成本更加可控,但由于免征所得税的政策尚未落实,目前暂按25%税率缴纳大约0.94 亿元,假设不考虑所得税影响,实际业绩增速超过60%,未来随着新业务变现能力的增强,成长性有望显现。
“云管端”生态系统更加完备,平台搭建顺利推进。今年公司已确立向综合服务运营商的战略转型目标,云平台、各端口的建设进展顺利,实现了跨网跨终端的运营,开通了轮播、导视、高清电影等频道,并不断丰富上游内容端,新增付费院线、点播专区等板块,简化支付方式,在提高用户体验的同时拓展媒体的广告价值。此外,公司还获得手机和互联网电视牌照,有助于突破地域限制将业务向全国拓展,在内容、用户、端口等方面达到良性循环,扩大成长空间。
继续关注后续战略合作。今年公司加快对外合作步伐,不断布局云游戏、电视购彩、电视购物等新业务,未来依托在首都的资源优势,有望继续吸引其他内容合作方提升竞争壁垒,目前公司账面资金37 亿元,也为未来发展提供了必要的保障。
可转债转股问题的解决迎来契机。截止到10 月7 日尚有15.5 亿元的“歌华转债” 未转股,占发行总量的 96.7%。随着公司业绩迎来拐点,平台型布局不断完善,基本面的改善有望加快债转股的进度。
维持“增持”评级。调整未来3 年EPS 为0.49 元、0.63 元和0.79 元,相对看好公司战略转型的方向,关注后续股价催化剂的兑现。