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天虹商场研究报告:安信证券-天虹商场-002419-费用持续承压,全渠道加速-141030

股票名称: 天虹商场 股票代码: 002419分享时间:2014-11-06 14:18:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李宏鹏
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 381 KB 分享者: yuy****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■三季度收入稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现收入120.33  亿元,同比增长6.42%;  归属净利3.55  亿元,同比下降11.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度单季收入增长8.63%,净利降27.27%。管理层预计2014  年归母净利润变动幅度-15%-15%。
        ■同店增长放缓,费用增加减损利润。在整体消费环境持续低迷的背景下,前三季度同店收入仅实现1.3%的小幅增长,明显低于去年同期4.37%的水平。其中,成都地区同店增速高达23.81%,北京降2.1%,其他地区均实现了1-6%的增长;同店利润总额整体增长3.70%。3Q14综合毛利率为26.44%,同比提升0.71pct。期间费用率大幅上升,销售、管理、财务费用率同比分别增加1.37pct、0.24pct、0.1pct,至20.48%、2.28%、-0.11%。
        ■外延稳定扩张,打造O2O  便利店。三季度新开2  家门店(深圳1,吉安1)和2  家天虹微喔便利店,截至三季度末,公司拥有“天虹”品牌直营门店60  家,“君尚”品牌直营门店4  家,4  家天虹微喔便利店及特许经营1  家。预计全年新开门店6  家,明年维持5-6  家开店速度。公司将持续增加便利店服务功能,向家居生活服务类扩展,连接线上商品,打造成O2O  便利店;预计待深圳地区便利店模式成熟后,还将考虑发展加盟商或拓展至其他优势区域。
        ■“实体店+PC+移动端”全渠道战略有序落地。今年以来,公司持续优化移动端,打通线上线下销售。预计10  月份所有门店均上线微店,同时,电商平台已全新上线,引进开放平台,搭建全渠道中台;国贸云店已试运行,打通PC  端和实体门店,试点单品管理。
        ■投资建议:维持盈利预测,预计公司2014-2016  年净利分别增长1.5%、10.4%  和10.3%,  对应EPS  为0.78、0.86  和0.95  元。考虑到公司积极实施“全渠道”、“体验式消费”和“价值链纵向整合”三大战略,维持6  个月目标价12.49  元和增持-A  评级。
        ■风险提示:外延扩张培育期加长,门店下滑超预期。
        

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