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证券行业研究报告:海通证券-证券行业2014年三季报总结:市场回暖+创新发力,净利大幅增长55%-141104

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2014-11-05 17:43:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁文韬,吴绪越
研报出处: 海通证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 增持
研报大小: 900 KB 分享者: wan****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上市券商14年前三季度在市场回暖和创新发力的共同作用下,净利增长55%,预计全年净利增长或在50%以上;行业政策面持续向上,杠杆率进入上升通道,三季度末已达2.65倍,杠杆率的提升将带动ROE进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】看好券商板块四季度行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上市券商前三季度业绩同比增长55%:2014年前三季度上市券商共实现营业收入831亿元,同比增长43%,实现净利润308亿元,同比增长55%。股基市场成交量的提升、股债市场回暖带来的投资机会、IPO的开闸,以及融资融券、股权质押融资等资本中介业务规模的提升共同推动了前三季度业绩的整体提升。行业平均杠杆率提升至2.65倍,带动平均ROE水平提升至6.73%。
        互联网券商冲击下,佣金率下滑趋势确立,零售业务或现新格局:随着互联网券商和网上开户的冲击,行业平均佣金率下滑趋势确立,由去年同期的0.081%下滑至0.069%。其中国海等地方性中小券商或面临更大的下滑压力。而国金等券商主动拥抱互联网转型,以量抵价,市场份额大幅提升,经纪业务收入实现增长。互联网或带来客户的分层,长尾客户或将互联网化。
        IPO开闸,投行业务更加多元化:前三季度IPO部分开闸,带来券商投行业务业绩增量,广发、招商、中信等受益最多。同时,券商投行业务更加丰富多元化,增发业务规模大幅提升88%,企业债、公司债等债券融资规模已超过股权融资规模,此外,并购业务、新三板业务也将为投行带来更多的收入来源。
        融资融券、股权质押等资本中介业务成为券商重要的业绩增长点:2014年以来,尤其是随着第三季度市场大幅上涨以来,融资融券规模再次攀升,由年初的3430亿元增长至9月末的6110亿元,同比增长110%。股权质押业务自2013年6月底启动,13年下半年质押股票市值2005亿元;14年至10月末,完成质押股票市值4833亿元,贷出资金近2000亿元。类贷款业务规模的增长为券商业绩带来的新的增长点。
        看好行业四季度行情。(1)市场回暖+创新驱动,券商三季报业绩表现靓丽,全年业绩增长预计50%以上;(2)政策面持续向上,行业杠杆进入上升通道;(3)年初以来,券商板块股价相对业绩表现平淡,股价反映悲观预期。因此,看好行业四季度补涨行情。
        推荐两类券商:1)积极触网、弯道超车的东吴证券、锦龙股份、国金证券;2)有业绩、低估值且有催化剂的国元证券(国企改革)、兴业证券(海西概念)。
        风险提示:市场持续低迷导致业绩和估值双重下滑

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