本周( 2014.10.24—2014.10.31)建筑工程板块(SW)上涨 7.31%,全部 A 股指数上涨5.06%,超额收益为2.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周要点:兴业建筑IPO 预披露新股投资系列报告之十二——科龙节能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)据证监会网站披露,截止2014 年10 月30 日,证监会网站预披露的建筑工程企业共有21家,涵盖勘察设计、装修工程、园林工程、化学工程等多个领域。本周兴业建筑工程小组对科龙节能的基本资料进行了整理,供投资者参考。(2)科龙节能概述:a)科龙节能主营业务是行业领先的建筑节能整体解决方案提供商之一,是一家具有项目总承包资质,具备全产业链的专业化建筑节能服务公司;(b)公司2011-2013 年营业收入分别为2.21 亿元、2.67 亿元和1.36 亿元,2012 年和2013 营收同比增长分别为20.73%、-49.35%;(3)建筑节能行业情况:a)建筑节能行业市场前景广阔,市场容量大;b)未来龙头公司将受益于行业集中度提升;(4)科龙节能主营业务介绍:a)公司主营业务是既有建筑节能服务和新建建筑节能服务等;b)分区域来看,公司主要业务集中在吉林省内;(5)科龙节能主要竞争优势:a)公司业务覆盖全产业链,技术优势突出;b)公司品牌突出,产品创新能力强;(6)科龙节能财务分析:a)近三年公司毛利率稳定在22%-26%,既有建筑节能业务是主要利润来源;b)公司资产周转率水平略低于建筑装饰上市公司行业平均水平;c) 公司资产负债率水平与行业平均水平相当,2012 年公司因应收账款保理等方式借入银行资金导致资产负债率上升;投资策略:建筑企业EPS 波动的收敛,寻找PE 超预期波动的个股.对于建筑上市企业而言,在目前的宏观环境下,EPS 的波动幅度将会收敛,个股的机会来自于PE 的超预期波动。从目前这个时点展望未来,我们认为可能导致个股PE 超预期波动的可能性包括:1)低估值的修复。在行业需求波动难以预期的背景下,业绩持续性与稳定性强,且后续存在持续事件性(优先股、沪港通、国企改革、“一带一路”战略等)催化的大盘蓝筹股。推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁;2)业务转型带来的估值提升。推荐亚厦股份、洪涛股份、广田股份;3)持续外延并购带来的估值波动。自上市以来持续通过外延并购做大规模,股权激励计划+员工持股计划为公司未来的成长提供保障,2015 年公司对股价主观诉求强烈的苏交科.
风险提示:宏观紧缩,投资增速低预期,新签订单低预期