投资要点：
        B2C  发展迅速、竞争激烈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】B2C  已成为各家电商争夺的主战场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据易观数据，三季度B2C  市场交易规模达3363  亿元、环比增长5.0%（三季度为传统淡季）、同比增长75.5%。竞争格局维持相对稳定，天猫保持领先地位，占据52.0%市场份额；京东以18.1%份额随后。预计四季度B2C  竞争尤为激烈；主要电商企业纷纷备战11‐11  购物节。
        移动电商发展加速。随着移动互联普及（大屏智能机、手机上网普及）、移动支付方式更为便捷和安全，移动电商高速发展。三季度，移动电商交易规模环比增长25.1%、同比增长238.7%。移动电商渗透率不断提升，已成为电商未来发展的核心驱动力。受益于先发优势和庞大的用户规模，阿里巴巴以83.6%的市场份额稳居第一；京东以8.0%的市场份额居第二；以闪购模式为主的唯品会占优1.4%的份额居第三。
        预计整体电商零售市场规模有望由2013  年的18,925  亿增长至2017  年的56,340  亿；复合增长约31.4%；占社会消费品零售总额的比例将由2013  年的8.0%提升至2017  年的15.7%.
        阿里巴巴集团（BABA  US）公布上市后首份季报。国内零售GMV  达人民币5557  亿元（同比增长48.7%、环比增长10.9%）。业绩亮点：移动端GMV  由上季的32.8%提升至35.8%；移动端货币化率由上季的1.49%提升至1.87%。
        我们预计PC  和移动端货币化能力在长期将接近。然而，营销费用、研发费用和股权激励费用大幅增长以及收购UCWeb  和高德地图带来的无形资产摊销费用大增，导致净利润同比下滑38.6%；NON‐GAAP  净利润仅在增长15.5%，利润率40.5%（同比下滑13.3  个百分点）。双十一期间，海外业务和移动端发展将是公司的战略重心。
        阿里电商领先地位将得以维持；但利润率或将受压。阿里巴巴拥有国内最大电商平台（  截止三季度末，  拥有3.07  亿活跃用户）  ；  整体电商市场（B2C+C2C）份额高达80%；将受益于国内整体电商的发展，预计未来三年复合增长31.4%。由于较高的规模基数，预计未来增速（相比体量较小的如京东；激进的垂直平台，如唯品会等）将有所放缓；尽管如此，我们认为阿里巴巴仍将维持较高的市场份额，大幅领先对手。然而，公司的利润率将随着营销、研发、物流以及生态系统完善等投入的加大将承压。
        作为国内最大电商平台，阿里巴巴拥有强大的变现能力以及较高的盈利能力和发展想象空间；然而考虑到公司自IPO  之后已有较大涨幅、且估值相对较高（当前股价对应  46.2xFY15/33.6xFY15  PE），我们对公司未来股价表现持有相对保守观点。