投资要点
        前三季农业收入增速持续下行，但净利润增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）14  年前三季度农业整体实现营业收入2134  亿元，同比增长4%；扣非后净利润24.7  亿元，同比增长25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然前三季度收入增速仍呈下滑趋势，但净利润自2012年以来首次出现累计利润同比正增长。（2）单三季度农业实现营业收入775  亿元，单季度收入同比增速降至0；单三季度农业板块实现净利润15.8亿元，为农业板块近9  个季度来的最高单季盈利，同比增长53%。
        子行业：养殖全面盈利，饲料、疫苗稳定，种子、水产亏损。（1）禽畜价格在三季度维持高位，禽类公司在去年亏损的背景下今年利润均大幅增长；畜类公司依靠销量增长和成本减少，利润也有增长。（2）禽畜料在存栏下滑的背景下增速较低；水产料受价格低迷影响，投料积极性较低，但海大盈利增强拉升了行业的利润增长。（3）疫苗方面，禽疫苗与饲料逻辑一致，业绩受存栏减少压制；具有新品种的畜类疫苗通过提高覆盖率的方式维持了业绩增长。（4）三季度种子季节性亏损，但库存压力大和预收款增速放缓表明行业压力增大。（5）水产方面，獐子岛遭遇8  亿元存货减值的黑天鹅事件；同时行业供给与需求均存压力，行业收入与利润均下滑。
        三季度展望：养殖全面盈利。（1）肉类消费旺季与产能收缩的双重影响将推动禽畜价格四季度将超预期；而整个行业产能收缩较为充分也推动未来4-5  个季度，养殖企业仍将面临高盈利的状态。（2）水产料全年销售已成定局，禽畜料由于存栏减少和去年同期基数较高的原因，四季度增速将继续承压。（3）畜类疫苗在价格回升的背景下，将保持较高的增长；禽类疫苗则与饲料相似，增速受制于存栏的减少。（4）种子遭遇库存压力，销售难超预期；水产则因需求不足与供给充裕将继续承压。
        投资建议：（1）养殖反转尘埃落定，目前时点积极配臵。养殖反转尘埃落定，且本轮养殖户资金压力极大推动产能恢复较慢，景气周期将拉长；在猪价调整与消费旺季即将来临背景下积极配臵养殖股。具体标的，大票是圣农发展、牧原股份、新希望；弹性标的益生股份、ST  民和、天邦股份、正邦科技、华英农业。（2）此外，关注具有新品种疫苗放量的畜类疫苗企业如天康生物、金宇集团及中牧股份。
        风险提示：疫病因素；天气因素；猪价波动剧烈。