利率品市场观察
周三债券市场收益率继续下行,10 年期国开估值下行至4.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】早盘降息传闻未实现收益率曾一度反弹,但反弹过后市场买盘增加,至下午收盘时收益率继续创新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
下周将进入10 月经济数据发布周,周一公布物价数据,周四公布经济增长数据。从高频数据跟踪来看,10 月CPI 同比预计与9 月持平,同比继续保持在1.6%的低位;而经济方面,考虑到9 月以来稳增长措施陆陆续续推进,房地产的限贷放松也带动了成交放量,预计工业增加值继续企稳回升至8.3%。总的来说,基本面方面名义增长率较9 月回升。
而10 月以来,债券市场收益率飞速下行主要推动力来自于货币政策的放松,截至目前市场投资者对货币政策继续放松的预期已经愈演愈烈,多方情绪高涨,接下来债券市场将继续面临政策放松预期与经济回稳相较力的局面。
信用品市场观察
10 月中债人民币债券托管量增加 1555 亿,较9 月明显下降。其中,记账式国债增加1092 亿,地方政府债减少134 亿,政金增加380 亿,企业债券增加261 亿,商业银行债增加146 亿。
按投资者来分,10 月商业银行和广义基金增仓债券,但证券公司和保险机构仓位下降。广义基金方面,10 月增加 403亿,其中政策性金融债最多,达 317 亿。不过值得注意的是,10 月广义基金企业债增量为负,这是3 月份以来首次月增量为负;保险方面,债券托管量连续第5 个月减少;证券公司方面,10 月托管量再度减少。同时,10 月交易所债券托管量继续大幅增加,达 375 亿,其中企业债增量为 328 亿。
另外,随着境外机构投资国内债券的力度加大,中债登已经把境外机构的债券托管量单列,截止10 月,托管量为 4944亿,10 月增量仅34 亿,明显少于8 月和9 月的184 亿和307 亿,境外机构不是10 月债券市场收益率快速下行的主导者。
从各机构质押式回购交易量来看,7 月以来商业银行开始再度融入资金,不过全国性商业银行仍融出资金。历史上来看,通常商业银行融入资金,特别是全国性商业银行融入资金的月份都是资金面偏紧的时刻,比如 2013 年 6 月,2013 年11 月等。但今年7 月以来,商业银行整体融入资金后银行间资金面状况仍日益宽松,我们估计这种局面与货币政策的主动放松有关。