2014  年前三季度，家电行业收入增长9.56%，较去年同期的16.54%放缓，其中白电、黑电、厨电、上游配件和照明板块的营收增速分别为11.36%、5.26%、13.42%、9.02%和11.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属母公司净利润同比增长25.04%，其中白电、黑电、厨电、上游配件和照明板块的净利润增速分别为28.16%、10.87%、22.82%、16.24%和16.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2014  年前三季度，家电行业毛利率同比提升1.83  个百分点至24.99%，期间费用率上升0.55  个百分点至17.10%，净利润率提升0.74  个百分点至6.02%。其中白电、黑电、厨电、上游配件和照明的毛利率分别同比提升2.81、-0.56、1.31、1.06、1.13  个百分点，期间费用率同比上升0.53、0.35、0.70、0.31、0.30  个百分点，净利润率同比提升1.00、0.22、0.69、0.26  和0.46  个百分点。
        14  年前三季度除空调内销增长强劲外，冰洗内销增长乏力，LCD  内销Q3  恢复较快增长。2014  年前三季度，空调、冰箱、洗衣机和LCD  电视的总销量增速分别为4.64%、-0.22%、1.66%、14.74%。其中，空调内销市场受需求增长以及渠道加库存等因素影响，销量同比增长15.16%，但Q3  开始增速放缓；外销疲软，同比下滑7.54%；冰箱、洗衣机均是外销明显好于内销，国内市场需求平淡，销量增速分别为-5.00%、0.75%，而外销增速分别为13.35%、3.50%；LCD  电视内销市场受政策退出影响，上半年销量同比下滑11.38%，Q3  销量增长13.39%，外销受益海外经济复苏等，销量同比大幅增长31.31%。
        业绩优势依然明显，板块间比较优势突出，但估值下行，14  年以来仅跑赢大盘4个百分点，市场表现倒数第四。14  年前三季度家电业绩增速（23%）高于全部A股（10%）、全部A  股（剔除金融）（7%）约13-16  个百分点；而家电板块14  年动态估值仅12  倍，处于低位。高增长、低估值，助板块持续多年大幅跑赢市场，其中13  年相对收益高达46  个百分点。但2014  年以来，因去年底累积涨幅较大，且受房地产销量增速下滑的因素影响，1-10  月份家电板块累计收益11.77%，仅跑赢市场（沪深300）4  个百分点，市场表现倒数第四。
        2014  年前三季报小结：（1）45  家家电A  股公司14  年前三季度整体营收同比增长9.56%，Q1-3  单季分别同比增长12%、8.17%、8.85%；（2）其中白电、黑电、厨电、上游配件、照明的前三季度营收增速分别为11.36%、5.26%、13.42%、9.02%和11.32%；（3）前三季度综合毛利率同比提升1.83  个百分点至24.99%，Q1-3  单季毛利率24.05%、24.88%、25.96%，分别提升1.44、2.31、1.71  个百分点；（4）其中白电、黑电、厨电、上游配件、照明的前三季度毛利率分别为28.81%、16.42%、34.61%、17.54%、24.30%，分别同比变动+2.81、-0.56、+1.31、+1.06、+1.13个百分点；（5）前三季度期间费用率同比提升0.55  个百分点至17.10%，其中销售、管理、财务费用率分别变动+0.84、-0.09、-0.20  个百分点；（6）前三季度归属母公司净利润同比增长25.04%，其中Q1-3  分别增长36.42%、30.24%、12.61%；（7）白电、黑电、厨电、上游配件和照明的前三季度净利润增速分别为28.16%、10.87%、22.69%、16.24%、16.70%。
        业绩高增长确定性强，估值较低，维持行业“增持”评级；推荐青岛海尔、美的集团、合肥三洋、格力电器、老板电器、TCL  集团、哈尔斯。
        风险提示：（1）行业增速低迷；（2）原材料价格大幅波动；