要点
        联储终止QE  对新兴市场的冲击相对有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在较为稳健的基本面支撑下（GDP3.5%），联储10  月会议如期终止QE。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而与2013  年QE  退出预期上升期间不同，当天新兴市场货币并未出现明显贬值，意味着市场对新兴市场相对乐观，配置新兴市场资本的意愿也并未受联储收紧影响。
        逐利新兴市场的窗口期或已开启。尽管年初以来新兴市场货币相对美元持续贬值，然而却无法阻挡新兴市场权益资产价格的上行，我们认为主要有两个原因。
        从流动性来看：内外双松提升新兴市场资产估值水平。1）从外部流动性因素来看，日欧央行相继加码“放水”，部分对冲了美联储终止QE  的影响，而当前联储也尚未进入缩表阶段，全球总量流动性仍在扩张。2）从内部因素来看，目前大部分新兴市场国家均处于降息周期，内部流动性的宽松对冲了联储收紧对资产价格的影响。而这得益于全球商品价格下行导致通胀压力下降，为各国实行宽松的货币政策提供了空间。
        从基本面来看：经济有阶段性好转迹象。10  月中旬以来，新兴市场花旗经济超预期指数出现回升，且节奏快于美国。
        同时，尽管美元升值，但需求主要来自于新兴市场的工业原材料价格指数已经出现反弹，但原油价格仍在下行，或意味着新兴市场基本面阶段性有所好转以及市场对新兴市场预期改善。在当前流动性条件下，改革以及基本面的改善是否可持续是支撑新兴市场风险资产向上的条件。
        亚洲新兴市场更多受益日欧货币宽松。数据显示，日欧宽松期间亚洲新兴市场货币相对日元和欧元升值较快，指向资金从日欧流向这些国家较多。我们认为，这或可以从产业链的角度来解释。
        由于日欧货币贬值可能刺激其本国出口，则与其产品互补的其他国家产业链（比如劳动密集型的加工产业）可能相对受益。其中，人民币是其中升值最快的币种，可能一方面受惠于产业链，另一方面也受惠于全球对中国的改革预期吸引更多配置资金。