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华兰生物研究报告:中航证券-华兰生物-002007-三季报点评:收入增长加速,滑县浆站获批运营-141101

股票名称: 华兰生物 股票代码: 002007分享时间:2014-11-06 08:56:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈文文
研报出处: 中航证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 320 KB 分享者: liu****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2013  年三季度报告:
        报告期内公司实现营业收入43,886.06万元,同比增长27.88%;利润总额16,381.32万元,同比增长21.06%;归属于上市公司股东的净利润13,704.33万元,同比增长14.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        三季度收入增长加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度,公司的营业收入的同比增长率分别为-4.80%、17.59%和27.88%;归属于公司股东的净利润的同比增长率分别为33.14%、11.20%和14.61%,收入增长显著加速,主要是由于血液制品景气度高、现有正常运营的14个单采血浆站的投浆量同比上升所致。预计疫苗制品三季度的批签发数量环比大幅上升,收入确认规模加速增长。前三季度的销售费用率分别为2.11%、0.43%和9.36%,管理费用率分别为14.49%、15.88%和12.95%。管理费用率环比改善,同比小幅上升,但是由于销售费用集中在三季度确认,公司净利润的增速稍显平淡,落后于收入。
        滑县浆站获批运营。上半年,公司在河南滑县和重庆云阳获批建立单采血浆站的申请获批,通过积极紧张的建设投入,9月23日,公司获得河南卫计委颁发的河南滑县的《单采血浆许可证》,滑县单采血浆站可以正式采浆。由于地理位置优越以及潜在的献浆人群庞大,新建浆站的投入运营能够显著增加公司的采浆量。同时,我们预计公司在重庆云阳设立的浆站也会很快获批。
        在研三个抗体的临床研究申请获得受理。报告期内,公司的在研抗体中,“注射用重组抗人表皮生长因子受体2(HER2)单抗(曲妥珠单抗)”、“重组抗淋巴细胞瘤(CD20)单抗注射液(利妥昔单抗)”及“重组抗血管内皮生长因子(VEGF)单抗注射液(贝伐单抗)”三个单克隆抗体药物申报临床研究的申请获得药监局的受理。如无意外,公司将如期获得临床批件,将研发推进到临床试验阶段。
        风险因素:药品降价的风险;采浆成本上升的风险;浆站开拓低于预期的风险。
        我们预计公司2014-2016  年的EPS  分别为0.93  元、1.09  元和1.29  元(预测中不包含未来新增浆站的业绩贡献),对应的动态市盈率分别为37.41倍、31.98  倍和26.91  倍,考虑到新增浆站产能释放带来的业绩增量,按照2015  年的盈利预测,给予35  倍市盈率,目标价38.15  元,给予买入评级。
        

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