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研究报告:高华证券-美国经济分析:为什么较晚加息看上去仍较合理-141101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-06 08:37:13
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: Jan Hatzius,Alec Phillips,Jari Stehn
研报出处: 高华证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 255 KB 分享者: ren****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

美联储官员本周表示对经济和货币政策的基本预测并未明显改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】他们仍然预计到2015  年年底前经济增速将接近3%,核心PCE  通胀率将逐渐回升至1?%,并预计将自2015  年年中开始加息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        这其中的大部分内容并不令人意外。劳动力市场数据持续坚挺,核心内需增长仍然稳健,油价大幅下跌应会大致抵消美元走强和外需走软对增长造成的拖累,核心通胀率对大宗商品价格并不那么敏感。
        但我们仍然预计基金利率上调的时间将相对较晚。一个较小的原因是短期内增长可能将小幅走软。三季度实际GDP  增速为3.5%,强于预期,得益于国防支出大幅增长以及贸易逆差下滑,这二者在四季度都可能在一定程度上逆转。加上私人支出以及资本订单最近的走软,以上原因促使我们将四季度实际GDP  增速预测从之前的3%下调至2.2%。
        而更大的问题在于,我们并不认同委员会关于劳动力市场的疲软程度不再“显著”的看法。许多就业不足的指标仍远未回归正常且名义工资增速仅略高于2%,表明劳动力市场还远未达到充分就业。部分出于这一原因,我们预计2015  年核心PCE  通胀率将保持在1?%,我们认为单是这一原因即足以令首次加息推迟至2015  年9  月。
        这一预测同时存在上行和下行风险。从鹰派角度来看,委员会可能已经决定将加息日期视为较具“粘性”的日期,因为委员会认为这将降低首次加息对经济造成的冲击,并计划通过改变加息幅度来应对新的经济消息。从鸽派角度看,经济数据高于或低于预期对通胀的影响似乎并不对称。如果实际通胀率高于我们的预测,则加息有可能提前近一个季度发生,但如果实际通胀率较我们的预测低同样的幅度,则加息可能会轻易被推迟至2016  年。
        

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