????????股指缩量震荡??局部热点延续
????????盘中特征：
????????周三两市延续窄幅震荡格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终，上证指数收于2419.25??点，下跌11.43??点，跌幅0.47%，成交2018.59??亿元；深成指收盘8198.57??点，下跌8.22??点，跌幅0.10%，成交1818.85??亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两市量能较前期有所萎缩，但仍维持在近4000??亿的水平。申万一级行业指数中非银金融、农林牧渔和商业贸易板块领涨，分别上涨1.32%、0.66%和0.62%，而有色金属、采掘和建筑装饰板块跌幅居前，跌幅分别达到1.52%、1.51%和1.29%。个股方面，两市终盘有1030??支上涨，323??支平盘，1324??支下跌，其中国栋建筑、中材国际和国海证券等28??支个股涨停，鹏欣资源一家跌停。
????????后市研判：
????????周三两市延续缩量整理格局，热点的持续性有所走弱。短期上证综指2444??点一线仍有震荡要求，中期看好政策预期对行情的持续活跃作用。
????????股指7??月底启动以来，我们始终从热点和资金面两方面来把握行情演绎的脉搏。
????????1、就热点方面看，前期“泛并购重组”和“政策红利”双轮驱动的板块效应走弱：前者主要受制于累积绝对收益较大、机构年底调仓和并购重组违规事件升温等因素，但我们仍长期看好这一外生成长模式带来的溢价效应；而后者仍在持续发酵，后续还存在APEC??会议、中央经济工作会议和两会等催化剂，且其可炒作的板块范围较广，其中不乏高息蓝筹品种有望叠加沪港通利好，可持续关注。但我们也不能忽视权重品种“大象起舞”对于市场成交量能的消耗，近期两市维持较高成交额而个股却涨少跌多，考虑到投资者在多年学习效应下，主流投资观念尚难以转向低估值权重板块，故股指走好而赚钱效应不明显的情况对市场热度存在损伤，近期主题热点的轮动加快也说明了这一点。但就长期看，政策主题有望反复表现，对于新领导层的认可度高是炒作动力所在，包括价格改革、专营放开和重视法治等一系列措施均有利于放活工商业、藏富于民，而重视资本市场、局部加杠杆和带领企业走出国门消耗过剩产能等举措则有利于我国经济转型升级和制造业收缩背景下，缓解经济失速带来的社会矛盾。2、就资金方面看，在美QE??退出和欧美经济数据走好的背景下，外围资金的流向不容乐观，EPFR??周度数据、香港离岸人民币走势和RQFII??ETF??的净赎回量已经说明了这一问题。而国内资金方面，融资融券余额差值的斜率走平显示投机资金短期有所谨慎，但考虑到新股吸引的增量资金和房地产等行业的挤出资金的存在，在A??股市场配置优势扭转前，流动性有望延续宽松。
????????总体看，短期上证综指在前期高点2444??点一线震荡料加剧，中长期我们看好新领导班子带动下我国经济转型升级带来的资本市场机会，并购重组和政策红利板块的盈利性可持续关注，逢低参与。
????????