投资要点
        抓住行业整合的历史机遇，致力成为全球医药装备行业领军企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球制药装备呈现“二强（欧洲、美国）二大（中国、印度）”的局面，但正在进行位臵的交换，在未来5-10  年，中国将变成大且强的制药装备生产基地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，全行业收入过亿的企业估计仅有20  家左右，最大销售规模的企业东富龙也仅有12  亿元，且制药装备行业也仅有3  个上市公司，行业正处于整合时期。未来3-5  年国内将产生骨干型企业，5-10  年将产生具有国际话语权的企业，公司将抓住机遇，在技术研发、品牌影响力、人才等方面不断夯实，在2025  年前后成为全球医药装备行业领军企业。
        彼时，公司年销售预计可达到200  亿，专利数量将超过2  万件，产品覆盖所有剂型。公司不仅“赚硬钱”，还要“吃软饭”，如工程设计、验证服务、咨询管理等整体解决方案。不仅如此，公司还将横向拓展至智能包装、医药机器人等新领域。
        后GMP  时代业绩增长依赖于新产品。目前，国内新版GMP  认证期限已经过去，公司受益于GMP  的存量业务也出现大幅下滑。
        公司为应付后GMP  时代，在2011  年就做好新产品储备，且已经对业绩产生积极影响，如冻干机1-9  月份同比放量增加1.63  亿元，预计全年合同额约为3  亿元；智能灯检机增加3000  万元收入，虽然总体体量不大，但增幅显著，且随着灯检机从原来的用于安瓿拓展至西林瓶等新领域，未来收入规模有望快速增长。而公司新进入的其他领域，如整体解决方案、智能包装、医药机器人都面临巨大的市场前景。如整体解决方案中的认证服务，一个1  类新药若想通过FDA  认证，10+人团队大概花费10+个月，收入服务费高达3000  元；又如智能包装市场容量高达100  亿/年；医药机器人更是前景无限，随着人力成本不断上升以及对药品安全性要求的提高，医药机器人环境适应能力强、效率高、差错率低的优势将不断取代目前的人工操作。
        打造海南齐鲁制药样本工程和收购国内制药用水设备龙头新华通，将极大提升品牌影响力，加速国际化进程。公司致力于打造平台型企业，推动制药装备的国产化，为海南齐鲁制药打造通过FDA  认证的样板工程。这是我国首次采用全国产装备获得FDA  的认可。相比于进口装备1-2  亿元的价格，采用国产设备仅需3000万元左右。海南齐鲁制药样板工程不仅为进口替代打下基础，也为在国际提升品牌影响力做出巨大的贡献。齐鲁制药是我国制药工业50  强，是国内制药龙头之一，样板工程的成功必然给予其他制药企业对楚天产品的信心。同时，公司通过此次FDA  认证，获得FDA  的认可，这将极大的有利于公司国际化步伐。另外，公司在收购国内制药用水设备龙头新华通后，由于新华通品牌在国际上的知晓度高，也大大提高公司在国际市场上品牌形象。
        目前公司海外团队约为40  人，产品已经在30  多个国家布点，公司已经准备好大规模向国际市场推广，重点区域为印度、前苏联地区、东南亚等地。同时，公司也会在欧洲积极进行并购，不断提升公司在全球的知名度。
        盈利预测。预测公司2014-2016  年净利润增速保持在20%以上，EPS  分别为1.43、1.75、2.19  元。假设收购新华通并表摊薄后，2014-2016  年EPS  分别为1.51、1.84、2.38  元。我们看好公司的行业地位和长远发展战略，虽然传统制药装备行业在后GMP  时代有所下滑，但公司依托其优秀的管理能力、研发实力及技术优势，储备丰富的新产品，使得业绩平稳过渡。随着新产品的放量和外延式扩张，预计未来每年将保持快速稳定的增长。因此我们认为可给予公司一定的估值溢价（2015  年30Xpe），目标价为55.2  元，给予公司“推荐”评级。
        风险提示。无菌药品生产的企业新版GMP  认证的陆续完成，下游需求减少的风险；原材料价格波动的风险；产品积压的风险。