一、事件概述
        公司11  月4  日发布非公开发行股票预案，公司拟以不低于25.40  元/股的价格，非公开发行合计不超过2170.9  万股，募集资金总额不超过55141  万元，拟用于国际原料药出口基地项目、药品制剂制造5#车间项目、营销网络建设项目及补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次非公开发行的发行对象为不超过10  名的特定对象，本公司控股股东、实际控制人及其控制的企业不参与本次非公开发行的认购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次非公开发行完成后，参与本次发行的特定投资者认购的股份自发行结束之日起十二个月内不得转让。
        二、分析与判断
        增发约5.5亿加码主营，助力公司未来发展
        公司此次增发约5.5  亿，拟用于国际原料药出口基地项目、药品制剂制造5#车间项目、营销网络建设项目及补充流动资金，我们认为此项举措实为全部加码主业，展现了公司对于中枢神经系统领域的鉴定信心，另外，各募投项目的逐步落地有望助力公司未来发展，为公司日后成为我国中枢神经系统用药领域龙头奠定坚实基础。
        关于国际原料药出口基地项目：公司拟投入4  亿元，募集资金拟投入2.2886亿元，项目建设期预计为18  个月，项目建成达产后年均实现销售收入40181.05  万元，税后利润7136.15  万元。我们认为此项目的落地对公司有以下两方面的意义：第一，填补公司原料药厂区迁出带来的产能缺口（根据徐州市政府的要求，位于主城区的工业企业将逐步“退城入园”，即从主城区迁出，在符合市政规划的工业园区建立新生产基地），改善公司原料药生产的能力和条件，提高公司制剂产品品质，为公司未来生产经营规模的继续扩大做好准备。项目建成后将形成原料药年生产能力约200  吨，主要用于满足公司自身制剂产品生产的需求，其余向国内外客户进行销售。第二，为未来拓展国内外原料药市场奠定基础，本次公司将按照美国FDA和欧盟EDMF  标准，投资建设达到国际出口标准的原料药生产基地，公司在创新药方面亦有所储备，部分品种具有潜在国际竞争力，长期看来，意义非凡。
        三、盈利预测与投资建议
        暂不考虑增发影响，预计2014-2016  年摊薄后EPS  分别为0.58、0.77、1.00  元，以11  月4  日股价计算对应14-16  年PE  分别为48、36、28  倍，我们认为公司正处于历史的拐点，随着各省招标逐步展开（右美、度洛西汀、丙泊酚等）和新品的逐步上市（瑞芬、普瑞巴林、埃他卡林等），公司有望实现收入和利润双重提升。另外，从长期看，公司所处中枢神经系统领域行业好、壁垒高、产品线丰富、销售强，我们看好公司长期发展，维持“谨慎推荐”评级。
        四、风险提示
        估值较高的风险；新产品销售低于预期风险；增发审批风险。