三季度交投活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年第三季度，股市上涨13.2%，债市上涨0.44%，交投活跃，经纪业务日均交易量达3053亿元，同比增长46.4%，环比增长101.3%，两融期末余额6111亿元，环比二季度末增长50.4%，日均余额4920亿元，同比增长100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三季报概览：自营、投行、信用交易“三驾马车”持续拉动业绩高增长。2014年前三季，上市公司收入同比增42.65%，第三季度收入增69.25%，上市券商合计归属母公司净利润增长54.28%，第三季度归属母公司净利润增长96.93%。由此可见，第三季度上市券商业绩增幅较上半年显著提升。分业务来看，自营、投行、信用交易是业绩高增长的主要推动力。
        （一）自营：受益于资本市场上涨，收益率提升。2014年三季度以来，股市走强，债市回暖，在券商加杠杆募集资金支持下，上市券商适度进行自营加仓并适当调整配置结构，自营业绩同比大增，收益率显著改善。2014年前三季度上市券商自营收入236.37亿元，投资收益率（未年化）4.93%。
        （二）股债融资活跃，收入大增。2014年股债融资活跃，前三季度券商完成IPO主承销94个，增发237个，债券1376个，股、债融资规模分别达3752亿和1.4万亿，同比分别增长77%和87%。前三季度上市券商投行收入合计为94.5亿，增幅超过1倍，投行收入占比提升至11.5%。
        （三）信用交易：两融持续扩容，股票质押兴起。截至三季度末两融余额为6111亿，三季度日均余额同比增长100%，股票质押业务领域，截至三季度末股票质押交易市值达4554亿，交易市值同比增长2.5倍。两融和股票质押业务的持续扩张推动券商利息收入增长。前三季度券商净利息收入119亿，同比增长48%，增速慢于利息收入增速，主要由于加杠杆带来的利息支出大幅增加。
        投资建议：持续看好券商加杠杆提升ROE。目前上市券商平均杠杆倍数2.5倍，在现有融资工具框架下可以进一步提升至近4倍，未来融资工具放开和风控制表监管放松将推动券商持续加杠杆，创新业务的逐步推出配合加杠杆进程，从而提升行业ROE，维持行业推荐评级。个股建议关注ROE改善空间大、国企改革预期的国元证券，定增补充资本、创新业务将发力的西部证券以及区域优势明显、基本面持续向好的西南证券。
        风险因素：资本市场下跌