14年前三季度实现归属母公司净利润0.7亿元，同比下滑79%，每股收益0.04元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3季度净利润环比上升5%至0.1亿元，成本费用控制较好，利润率逆势上升，表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）15年是整合矿集中释放产能，尽管受行业总体产能释放会推延的影响可能会延后，但总体成长性相对较好。公司是山西6大煤炭集团中资质较好的，成立时间晚，包袱轻，有望成为山西省国企改革煤炭领域的排头兵，建议重点关注。公司估值不贵，14年市净率仅1.1倍，低于行业平均1.3倍市净率。由于较好成长性及题材性以及公司历史通常与行业有一定估值溢价，基于1.4倍14年目标市净率，我们将目标价由4.49元提高至5.68元，将评级由持有提高至买入。
　　支撑评级的要点
　　公司14年前三季度实现归属母公司净利润0.7亿元，同比下滑79%，每股收益0.04元，基本符合预期。报告期内营业收入同比减少32%至490亿元，主要是贸易量及收入较大幅度下降以及煤价下降，由于整合矿贡献产量，预计全年煤炭产销量增长较快。净负债率由1-6月的141%降至139%。
　　14年第3季度净利润环比上升5%至0.1亿元，成本费用控制较好，利润率上升。营业收入同比下降25%至138亿元，毛利率由4.6%上涨至5%。
　　营业利润率由0.9%下降至0.8%，净利润率由0.05%上升至0.07%。
　　15、16年是整合矿集中释放产能，尽管受行业总体产能释放会推延的影响可能会延后，但总体成长性相对较好。
　　公司是山西6大煤炭集团中资质较好的，成立时间晚，包袱轻，有望成为山西省国企改革煤炭领域的排头兵，建议重点关注。
　　评级面临的主要风险
　　煤价下跌。
　　整合矿释放延后，盈利不佳。
　　估值
　　14年市净率仅1.1倍，低于行业平均1.3倍市净率。由于较好成长性以及公司历史与行业有一定估值溢价，基于1.4倍14年市净率，我们将目标价由4.49元提高至5.68元，将评级由持有提高至买入。