伴随三季度经济下行,A股整体净利润增速回落符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
——根据可比口径计算的全部A 股上市公司归属母公司所有者净利润,2014年Q3 同比增长8.79%,非金融上市公司2014 年Q3 同比增长5.39%,均较2014年Q2 回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)创业板、中小板分别同比增长17%、14.9%。
——资产周转率是制约盈利能力主因。2014 年Q3 非金融上市公司ROE2.43%,低于2013 年Q3,处于历史较低水平。分解来看,净利率与去年同期持平;杠杆尚未下降,资产负债率61.28%,继续高于去年同期;营业收入同比仅增长4.87%,总资产周转率较去年同期继续下降。
——好的迹象是,固定资产同比增速与营业收入增速的差距开始缩窄,2014年Q3 固定资产同比增长9.04%,较Q2 下降。
——当前ROE 较低的行业主要是中上游周期性行业,而中下游不少行业ROE已经好于历史平均水平,家电、电子等行业ROE 甚至处于历史最好水平。
非银行金融大放异彩,2014 年Q3 同比增长57.49%,较2014 年Q2 同比增长40.79%继续提升,其中证券同比增长99%,保险同比增长40%。
上游:煤炭和石油石化净利润同比下降。煤炭行业ROE(TTM)从2011年3 季度高点18%一路下行,现已降至8%。
中游原材料:部分受益大宗商品价格下降带来的成本改善,钢铁受益铁矿石价格下行、电力受益煤价下降、航运、航空受益油价下行;建材、轻工制造净利润增速继续明显回落;建筑行业增长相对稳定。
中游工业品:多数行业收入增速均较二季度企稳或者回升,收入同比增长10%以上,好于全部A 股整体状况。其中,铁路设备、半导体、计算机软件、IT 服务、电力设备景气持续上行。
下游消费品:农业、传媒、医药增长较快;汽车零部件增长快于整车、家电行业中小家电好于白电好于黑电;食品饮料、房地产、零售继续下行。
2014 年Q3 增长较快的细分行业包括:输变电设备、农业、证券、运输设备、半导体、IT 服务、保险、金属制品、计算机软件、传媒、汽车零部件、化学制药、新能源设备等。