公司发布2014年3季度业绩公告：3季度实现销售收入125.4亿元，同比增长51.4%；归属上市公司股东的净利润18.2亿元，同比增长91.4%；每股收益0.39元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合我们预期（每股收益0.39元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）来自长安福特等的投资收益为19.2亿元，同比增长45.7%。除了投资收益大幅增长之外，自主品牌业务大幅减亏也是公司业绩大幅增长原因之一。3季度公司收入同比增长51.4%，毛利率同比增加了2.6个百分点，随着收入大幅增长，各项费用率均有一定程度下降，三项费用率同比减少了2.4个百分点。随着公司各款车型销量大幅增长，尤其是CS75、CS35的继续上量，自主品牌业务扭亏指日可待。考虑到长安福特新车型引进仍在推进中，其仍处于高速增长期，加之长安汽车自主品牌汽车经过多年艰苦研发未来将取得更好成绩，并有望实现盈利，我们继续维持其买入评级，目标价19.24元。
　　支撑评级的要点
　　随着福特产能释放，预计2015年将继续迎来高增长。来自长安福特等的投资收益仍保持大幅增长，3季度公司投资收益达19.2亿元，同比增长45.7%。随着年底长安福特重庆三工厂和明年初杭州工厂的投产，全新锐界、福睿斯及金牛座投产，长安福特2015年产销规模有望从2014年的80余万辆上升至104万辆左右，来自其投资收益有望继续大幅增长。
　　自主品牌业务盈利能力提升，扭亏指日可待。3季度公司自主品牌（不含江铃控股）销量达25.5万，同比增长33.3%，收入同比增长51.4%。随着收入大幅增长，3季度毛利率同比增加了2.6个百分点。费用率均有一定程度下降，3季度三项费用率同比减少了2.4个百分点。销售收入和毛利率提升，加之费用率下降，公司自主品牌业务扭亏指日可待，有望为公司业绩增长“锦上添花”。
　　评级面临的主要风险
　　1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。
　　估值
　　我们预计2014-2016年公司每股收益分别为1.60元、2.38元和3.30元。考虑到长安福特新车型引进仍在推进中，其仍处于高速增长期，加之长安汽车自主品牌汽车经过多年艰苦研发未来将取得更好成绩，自主品牌业务有望实现盈利，我们继续维持其买入评级，目标价19.24元。