事件：
        中信证券公布2014  年三季报，共实现营业收入173.79  亿元，同比增加68.15%，第三季度营业收入68.44  亿元，同比增长59.39%；实现归属上市公司股东净利润63.65  亿元，同比增加72.18%，第三季度归属上市公司股东净利润22.89  亿元，同比增44.23%；公司前三季度扣非后净利润为46.93  亿元，同比增27.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期期末总资产3757.06  亿元，较年初增长38.46%，期末归属上市公司股东净资产为927.55  亿元，较年初增长5.78%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        自营业务逐渐恢复，实现业绩正增长。2014  年前三季度，中信证券共实现营业收入173.79  亿元，其中代理买卖证券业务净收入、投行、资管、自营、净利息收入分别为55.34  亿元、17.63  亿元、28.40  亿元、59.61  亿元和4.67  亿元，业务占比分别为31.8%、10.1%、16.3%、34.3%、2.7%。公司资管业务高速增长，同比扩增近6  倍，占比提升12.6  个百分点，主要源于并表华夏基金造成的财务口径差异；此外投行、自营业务亦大幅增长，同比增73%、64%。
        并表里昂证券导致成本增幅较大，致使扣非净利增速远低于营收增速。前三季度公司实现归属母公司股东净利润63.65  亿元，同比增72.18%；扣非后净利为46.93  亿，同比增27.04%。一方面是公司上半年处臵天津京证和天津深证的物业，推高营业外收入达22.47  亿元，另外由于报告期内员工成本扩增拉动营业支出同比增长88.16%，成本收入比提升6.5  个百分点，致使非净利增速远低于营收增速。但三季度扣非后净利润增速较上半年提升，主要由于三季度交投活跃带来业绩高增长。
        营业收入分析
        （1）经纪业务：市场份额同比提升
        2014  年前三季度，中信证券股基交易量为5.67  万亿，市场份额为6.60%，较上年同期上涨0.42  个百分点，第三季度股基交易量为2.61  万亿，市场份额为6.4%。公司收购里昂证券，由于香港市场经纪业务佣金率高于A  股市场，因此自并表里昂证券以来能观察到公司佣金率水平被拉升。
        （2）自营业务：规模、收益率双升截至2014  年三季度末，中信证券自营业务规模为1420.48  亿元，较年初增加49%，实现投资收益率4.59%，较去年同期上升0.2  个百分点。受益于股市、债市走强，报告期内公司调整投资结构，优化资产配臵，共获投资收益59.61  亿元，同比增63.76%。
        （3）投行业务：依旧强势，领跑同行业
        2014  年前三季度公司在内地共完成136  项主承销，承销金额达2190.30  亿元，领跑同行业。其中包括3个首发项目，项目金额58.91  亿元；；11  个增发项目，承销金额148.18  亿元；债券主承销共122  项，承销金额1983.21  亿元。其中三季度完成1  个股票主承销项目、7  个增发项目及31  个债券主承销项目。除了中国市场，公司在海外市场IP0、再融资以及并购重组项目中亦多有斩获。报告期内公司获得承销收入17.63  亿元，同比增73%，业务占比10.1%。
        （4）资管业务：华夏并表，大资管实力增厚
        2014  年前三季度中信证券资产管理业务收入为28.40  亿元，业务占比为16.3%，本报告期实现华夏基金公司基金管理业务的并表，业务收入同比扩增近6  倍。
        （5）信用业务：负债成本上升影响净利息收入增速
        截至2014  年9  月末，公司融资融券余额518.27  亿元，较年初增长162%，两融业务市场占比达8.49%，较年初9.64%的比重有所下滑。公司在股票质押业务方面占据11%-12%的市场份额，排行业第一位，亦为公司公司利息收入。而随着公司负债规模扩张，利息支出大幅上升，导致报告期内公司实现净利息收入4.67  亿元，同比下降30%。
        投资建议：2014  年前三季度公司各项业务均衡增长，投行业务领跑同行业，自营业绩表现优异，大资管实力增厚，凭借强大的综合实力，公司仍有望在未来行业创新中占得先机，持续看好公司发展。假设2014、2015  年市场日均交易量分别为2200  亿和2300  亿，两融余额分别为4500  亿和6500  亿，预计2014、2015  年EPS  分别为0.75  元和0.92  元，维持公司增持评级。
        风险因素：佣金率下滑、资本市场波动