本期摘要：
        全球制造业保持扩张，价格分项下滑值得关注
        10  月全球制造业PMI  为52.2，与前月持平，显示全球制造业在四季度之始仍然处于扩张水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从分项指标来看，10  月制造业扩张的动力主要来自于新订单尤其是出口订单的小幅增长，暗示需求正在缓慢回升，其中美国、欧洲、中国和台湾保持增长但增速略有放缓，而英国、法国、韩国、巴西、墨西哥、印尼和俄罗斯出口订单出现回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就业保持温和增长，美国、德国和英国就业市场上升势头明显，日本和印度就业市场保持稳定，但中国、法国、韩国和俄罗斯就业分项指数出现下滑。物价分项的下滑则是当前各国政策制定者最为关注的内容，投入价格分先目前扩张速度已经降至四月以来的最低点，出售价格也出现了半年来的首次回落，其中欧元区和中国的通胀回落是主因。
        美国：制造业上下游补库开启，经济强劲奠定加息基础
        美国10  月ISM  制造业创11  年4  月以来的新高，下游客户补库成为10  月制造业整体反弹的动力所在，一方面拉动了新订单大幅反弹5.8  个百分点，另一方面客户库存大幅反弹4个百分点，同时推动了产出和就业的回升，虽然物价由于能源价格的回落再度出现6  个百分点的大幅回落，但是供应商交付随着下游需求的旺盛和上游供货的紧张大幅回升4个百分点，这进一步推升了制造业上游工厂雇佣工人的热情，就业较上月回升0.9  个百分点。加速扩张的经济基础也为美联储的QE  结束和加息做了良好的铺垫，从而加速了和其他经济的货币政策分化。
        欧元区：整体温和扩张难掩内部分化局面
        整体而言，欧元区10  月制造业PMI  终值微幅下调至50.6，略低于预期的50.7，相较9月创下的14  个月低点出现了回升，但是欧元区制造业已经连续16  个月徘徊在扩张与收缩的边缘，疲弱的需求持续对欧元区制造业产出、就业以及整体经济复苏构成压力。制造业表现仍然不温不火，而通缩风险在今年以来始终笼罩在欧元区上空。我们认为，欧洲央行在今年年内推出新政策的概率不大，相对地，欧洲央行更倾向于保持观望，以决定是否在明年年初推出更多刺激政策。
        中国：经济延续疲软，通缩风险抬升
        从制造业PMI  的表现来看，整体经济的下行压力仍存，之前不断改善的库存压力从8  月开始因需求的回落而再次回升，为未来经济继续的企稳回升蒙上阴影，通缩风险的增加不仅仅为宽松政策预留了空间，同时也倒逼着政策进行持续放松，并且经济缺乏增长发力点，所以后续政策的走向将取决于前期放松政策的效果以及房地产业企稳的持续性以及力度，而14  年就业目标的完成使得年内出现全面宽松的概率下降，所以11  月、12  月我们关注房地产业的后续表现及可能的结构性政策。