事件：
        探路者公布2014  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年前三季度，公司实现营业收入10.1  亿元，同比增长21.04%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78  亿元，同比增长25.95%；实现EPS0.35  元，同比增长25.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年第三季度，公司实现营业收入3.85  亿元，同比增长20.95%；实现归属于上市公司股东的净利润0.56亿元，同比增长23.83%，实现EPS0.11  元。
        点评：
        前三季度净开店80  家，订单执行情况良好
        开店进度低于年初预期：2014  年前三季度，公司净增门店80  家（探路者品牌净开店51  家，Discovery  品牌净新开店29  家），开店进度低于公司年初预期；2013Q3  单季度净增门店34  家（见表1）。
        订单执行状况良好：从公司的订单执行情况来看，截至2014  年3  季度末，公司2014  春夏（合同执行期为1~7  月）的订单执行率为92%，在正常范围内；2014  年秋冬（合同执行期7~1  月）的订单执行率为55%，执行情况良好（见表2）。
        费用控制良好，ROS  同比略有提升：2014  年第三季度，公司ROS  为14.47%，同比略有提升，其中2014Q3  单季度毛利率同比略有下降；公司控制费用效果较好，单季度管理费用率保持稳定，销售费用率同比下降了2.5  个百分点。单价下降13.67%，销售量增加40.2%2014  年前三季度，公司营业收入同比增加了21.04%。从单价变动和销量变动对公司营业收入的影响来看，公司的平均销售单价同比下降了13.67%，同时公司的销售量同比增长了40.2%，显示公司下调产品平均售价的市场策略对公司营业收入的增长起到了积极的影响。2014  年秋冬产品入库使存货余额增加公司报告期末的资产负债表整体稳健。值得注意的是：2014  年三季度末公司2014年秋冬产品完工入库，但尚未完全发至渠道商，相关的采购款项也尚未结算，从而使得报告期末存货余额、应付帐款均明显增加，存货周转天数增加，运营效率环比有所下降。
        盈利预测及投资建议
        我们维持对公司的盈利预测，预计公司2014  年至2016  年EPS  分别为0.62  元、0.79  元、0.97  元，当前股价对应市盈率分别为31.2X，24.3X，19.8X。我们维持对公司的“增持”评级。
        风险提示
        市场竞争加剧，电商业务建设不达预期