投资要点
        吉鑫科技近日公布2014  年三季报，报告期内公司实现营收12.09  亿元，同比增长19.74%，实现归属母公司所有者的净利润6034  万元，同比增长434.96%，每股收益0.061  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度单季实现营业收入4.59  亿元，同比增长12.27%，环比增长10.53%；实现归属于上市公司股东净利润2649万元，同比增长365.99%，环比下滑15.91%，对应EPS  为0.027  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三季度业绩符合预期，产品结构改善提升毛利。受益国内风电行业复苏，公司前三季度业绩维持稳健，毛利率环比上升1.1  个百分点至17.79%得益于高毛利的大功率产品占比提升。公司现有风电铸件实际产能18  万吨，理论产能21  万吨，目前正在加快调整产能结构，逐步加大2.5MW  以上大功率产品比重以适应行业发展需求。
        应收账款同比下降3.79%，存货同比上升4.39%，经营性净现金流入4910万。公司前三季度经营性净现金流入3052  万元，去年同期净流出7587  万元。应收账款同比下降3.79%，存货同比上升4.39%。公司现金流稳健，营收与存货稳步增长而应收账款同比下降，表明公司回款能力增强。
        销售费用同比增长34.08%，管理费用同比增长6.17%，整体费用率基本稳定。公司前三季度实现销售费用5149  万，同比增长34.08%，销售费用率为4.26%，同比上升1.46  个百分点；实现管理费用6601  万，同比增长6.71%，管理费用率为5.46%，同比下降0.57  个百分点。销售费用上升较快是因为公司加大销售力度所致。毛利率上升是因为公司大功率产品占比上升，产品结构改善所致。
        受益抢装及订单转移，主营业务将保持稳健。配额制征求意见稿已于近日上报国务院审定，政策出台预期逐步加强。我们根据配额指标测算后发现，2015年风电装机量距达成基本指标仍存在较大缺口；另外由于预期到未来风电价格将下调，我们认为近两年风电装机量将大幅增长，公司作为全球风电铸件龙头将直接受益。
        另一方面，公司是目前全球唯一具备3MW  以上大功率风机铸件稳定供货能力的厂商，随着风机大型化趋势及海上风电的崛起，公司的盈利能力将进一步增强。目前公司在手订单充足，2.5MW  以上大功率产品产能已全部开满，未来大功率产品占比提升将推动营收大幅增长。
        切入风场运营，未来成长可期。公司与大股东共同出资7  亿元成立子公司切入下游运营市场。按照30%的自有资金比例来算，7  亿元将撬动约300MW  的电站开发，通过开发电站可贯通产业链上下游从而带动轮毂产品销售。
        盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.16、0.25、0.30元，对应估值分别为39、24、20  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：风电行业增长低于预期