投资要点
        公司三季报业绩同比增长12.54%基本符合预期：公司2014  年前三季度实现营业收入14.33  亿元，同比增长46.55%；实现归属于上市公司股东净利润1.26  亿元，同比增长12.54%，对应EPS  为0.50  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，公司三季度单季实现营业收入6.14  亿元，同比增长75.60%，环比增长34.77%；实现归属于上市公司股东净利润4081  万元，同比减少9.30%，环比减少25.07%，对应EPS  为0.16  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在此前的业绩预告中预计盈利区间为1.23-1.56  亿元，同比增长10%-40%，三季报业绩与其一致，基本符合我们和市场的预期。公司还预计全年盈利区间为1.57-1.93  亿元，同比增长10%-35%。
        单季度毛利率下滑明显，期间费用基本稳定：公司三季度单季营业收入同比、环比大增，而单季19.61%的毛利率同比去年三季度的32.76%、环比今年二季度的28.82%均下滑明显，这与光伏组件销售（预计为贸易性质）增加有关。公司单季度销售费用、管理费用分别为1122  万元、3861  万元，环比二季度基本稳定，同比大幅增加，但是由于收入大幅增长，销售费用率、管理费用率同比、环比均显著下降；单季度财务费用812  万元，同比环比大幅增长，缘于电站开发运营规模增长而导致贷款快速增加。
        存货与预付款余额增长明显，经营活动现金流良好：公司三季度末应收账款较二季度末基本稳定，存货增长明显，因备货增加导致；三季度末预付账款余额大幅增至1.62  亿元，主要是旷达阳光预付材料款导致。由于贷款增加，公司三季末资产负债率已从二季度末的38.93%提升至43.10%，但仍处于行业较低水平。公司单季度实现经营活动现金流净流入4113  万元，与净利润基本一致，体现了良好的收益质量，环比前两季度大幅改善。
        电站  BO  模式已经打通，转型运营商全面提速：公司自建-运营的施甸一期30MW  与沭阳一期10MW  项目已于2014  年8  月并网发电；加上去年收购-运营的青海力诺50MW  项目，公司目前已持有90MW  已并网电站。此外，新疆的60MW  项目在建，预计可于今年内完工，那么今年全年至少新增100MW  项目，较去年至少翻番，为明年业绩高增长奠定基础。我们认为公司转型光伏电站运营商正全面提速，未来电站开发运营规模或将超预期。
        汽车内饰面料龙头地位稳固，传统业务持续稳健增长：在传统的汽车用纺织品业务方面，公司注重提升技术升级及转型，发挥核心优势，在重点汽车厂及重点车型上获取面料项目，同时在空白市场获得新项目。同时，公司继续由一级市场向二级市场拓展，拓展主机厂销售以及商务平台来扩大座套业务。公司一直是汽车内饰面料的龙头企业，拥有从化纤生产-织造-染色-后整理-复合-裁剪-座套缝制的完整产业链；公司有望在稳定增长的行业中不断提升市场占有率，凭借研发优势保证盈利水平，进而促进业绩稳健增长。
        投资建议：我们预计公司2014-2016  年的EPS  分别为0.75  元、1.08  元和1.49  元，对应PE  分别为23.4倍、16.3  倍和11.9  倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价19.5  元，对应于2015  年18  倍PE。
        风险提示：政策不达预期；项目资源不达预期；地面电站并网或发电量不达预期。