投资要点
        事件：公司公布2014  年三季报，2014  年前三季度营收为139.85  亿元，同比增长142.06%；净利润为5.24  亿元，同比增长39.07%；基本每股收益为0.56  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季营收为56.75  亿元，同比增长129.37%；净利润2.09  亿元，同比增长33.92%；基本每股收益0.22  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩持续高增长，触摸屏龙头地位巩固。公司业绩持续高增长，符合我们和市场的预期。目前薄膜式触控方案在小尺寸已经成为绝对主流，OGS\TOL  方案已经错过最佳的时间窗口，后来居上的可能性不大。
        苹果由于下一代触摸屏使用了In  cell  工艺，传统触摸屏厂商已基本不可能进入。三星中低端智能机以使用欧菲光擅长的薄膜式触摸屏技术为主，目前主要供应商在韩国本土，相对于欧菲光在成本及服务能力上均有劣势，欧菲光在三星智能机成长空间巨大。在国内厂商方面，由于公司与“中华酷联“等几大客户已经形成高度黏性，我们判断公司地位也很难被动摇。在中大屏领域，公司力推的Metal  mesh  方案性价比突出，优势明显，将在未来取得领先地位。我们相信欧菲光在触摸屏领域能够保持较强的竞争力，不断扩大市场份额。
        摄像头业务持续放量。从大的方向来看，受益于智能手机、平板电脑、3D  镜头、安防需求等因素拉动，目前手机摄像头模组市场整体需求量持续放大，预计未来市场仍将在几年内保持  20-30%的持续增长。
        公司曾经是全球最大的IRCF  厂商，在光学领域有深厚积累。我们对公司摄像头模组产品持乐观态度，有望成为新的业绩增长点。目前公司摄像头业务进展顺利，已经成为华为、三星主力供应商之一，800万像素模组全面放量，维持持续高增长可期。
        MEMS  摄像头有望为公司提供持续领先优势。我们认为MEMS  摄像头是摄像头领域的下一场革命，优点突出，有望在未来对行业带来颠覆式推动。MEMS  摄像头的优点主要体现在以下方面：快：由于MEMS  器件非常微小，因此主要靠静电力驱动的MEMS  机械可以做到非常快的动作速度。同时由于器件本身的刚性非常大，导致整个系统的稳定性要比VCM  高得多。MEMS  推动镜头组运动80  微米只需要不到300  毫秒，但是传统的VCM  耗时就可能要长得多。按照DigitalOptics  Corporation  官方给出的数据，MEMS  摄像头对焦速度要比普通的VCM  摄像头快足足7  倍；准：由于和电子系统紧密结合在一起，MEMS  可以非常容易的实现超高精度的闭环控制，因此MEMS  的准确性会明显高于VCM，不论是在分辨率还是重复定位上，MEMS都可以实现小于1  微米的精度，而VCM  则通常只能做到10～20  微米。省：MEMS  工作时的典型功耗只有VCM  的1%左右，由此导致的低发热也可以让摄像头组件降温10  度。由于硅机械对于空间利用率的进步，MEMS  摄像头可以实现比传统VCM  摄像头更薄的最终模组尺寸，差距可以到1  毫米。目前摄像头市场基本由VCM  摄像头主导，由于价格竞争激烈，产品单价处于下滑趋势。但我们认为未来摄像头市场智能手机、平板电脑、3D  镜头、安防需求等因素拉动，目前摄像头模组市场整体需求量持续放大，预计未来市场仍将在几年内保持  20-30%的持续增长。我们看好公司未来与DOC  的协同发展前景。
        收购融创天下打开新增长空间。公司报告期内收购融创天下，对公司未来发展意义深远。融创天下的视频压缩技术属于视频领域的底层基础技术，从各方面的指标来看，要远远领先于目前通用的H.264/H.265  标准。
        未来在欧菲光的系统效应及支持下如果能得到产业化，发展空间极大。融创正在密切跟国家相关部门接触，争取成为行业标准。由于融创提供的是视频领域基础性标准，因此未来可以拓展的方向非常广泛。主要包括1.智慧城市（城市安防、应急指挥、教育培训）；2.军事应用(军工精密、信息安全)；3.互联网应用（视频托管、技术输出、视频购物）；4.广电网络（机顶盒、IPTV）；5.智能芯片（车联网、智能穿戴、可视通话）；6.卫星领域（可视北斗）7.国际化（技术授权、推广应用、行业标准）。收购之后，公司发展将B2B  和B2C并重，重点在于移动互联网应用的拓展。此次收购表明欧菲光已经从传统的制造型企业坚定向互联网企业升级转型，平台战略成效显著。如果未来融创技术得到广泛推广应用，对公司价值拉动极大，维持欧菲光“强烈推荐”评级，建议密切关注公司后续推广动作。
        以梦为马，创新领航。我们认为公司已经成功地转型为平台型制造企业，不断拓宽产品品类，优秀的企业执行力和远超同行的研发实力是其不断成功的保证。虽然触摸屏行业由于触控NB  渗透率不达预期，价格竞争激烈，但我们认为这反而有利于欧菲光在中大屏领域市占率的持续扩大。Metal  mesh  反应灵敏、工艺简洁、成本较低，在未来中大触摸屏激烈的竞争中脱颖而出是大概率事件。而在小屏领域，公司将推出超低成本的单层metal  mesh  方案，竞争力和性价比非常突出。摄像头领域，公司已经全面进入华为采购体系，以创新带动增长。收购MEMS  相关标的后，有望凭借技术优势持续扩大市场份额，向全球前三进军。
        盈利预测：我们预计公司2014-2016  年营收为189.7、263.5、329.4  亿元，对应净利润分别为7.4、10.9、14.9  亿元，EPS  分别为0.80、1.17、1.60  元。给予“增持”评级，目标价25  元。
        风险提示：触摸屏行业技术路线变化较快的风险；下游终端产品出货不达预期的风险。