3Q14 湧德營收13.9 億元,成長9.2%QOQ,成長14%YOY,預估稅後盈餘1.6 億元,EPS2.33 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4Q14 營運邁入淡季,營收將衰退,2014年預估營收52.3 億元,成長11.5%YOY,稅後盈餘5.11 億元,EPS7.43元,2015 年預估營收56.9 億元,成長8.9%YOY,稅後盈餘5.75 億元,EPS8.26 元(若以稀釋後股本7.1 億元計算,EPS 為8.07 元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
因湧德營運已邁入淡季,短期難見成長動能,研究部以2015 年稀釋後EPS8.07 計算,給予PER11X,目標價89 元,潛在上漲空間有限,因此維持其中立建議不變。
重點摘要:
1. 缺料狀況改善,3Q14營運回溫:
2Q14湧德受到供應商缺工問題影響,導致料源不足影響出貨,3Q14缺料問題改善,加以在TV與遊戲機客戶拉貨力道增強,使得湧德營收來到13.9億元,成長9.2%QOQ,成長14%YOY。獲利方面,預估單季毛利率27.1%,業外受惠於匯兌收益約3500萬元挹注,預估3Q14湧德稅後盈餘1.6億元,EPS2.3元。
2. 4Q14營收轉弱:
湧德產品現區分為PC、網通與消費性電子,就各產品線來看,4Q14除網通客戶訂單小幅成長之外,PC與消費性電子產品需求都轉弱,也將讓湧德營收衰退。預估4Q14湧德營收12.89億元,衰退7.4%QOQ,成長10.9%YOY,預估稅後盈餘1.29億元,EPS1.85元。2014年預估營收52.3億元,成長11.5%YOY,稅後盈餘5.11億元,EPS7.34元。
3. 強化網通產品應用領域,為2015年營運尋找成長契機:展望2015年,PC市場成長動能有限,遊戲機因新機效應已過,銷售不易成長。就湧德三大產品線來看,僅網通產品較具成長動能。湧德網通產品目前以Switch及STB的RJ45供應為主,目前則往Server領域佈局,並將加強北美客戶與北美市場的佈局。預期2015年在網通產品出貨成長的帶動下,預估營收56.9億元,成長8.9%YOY,稅後盈餘5.75億元,EPS8.26元(若以稀釋後股本7.1億元計算,EPS為8.07元)。