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喜临门研究报告:国金证券-喜临门-603008-喜临门与蝶彩资产合作点评-141105

股票名称: 喜临门 股票代码: 603008分享时间:2014-11-05 14:13:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周文波
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 335 KB 分享者: bil****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        喜临门公告与蝶彩资产管理有限公司在战略与资本市场领域进行合作,聘请蝶彩资产担任为公司收购与兼并顾问,协议有效期三年,费用总金额300  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        此次合作有利于喜临门外延发展及市值提升:蝶彩资产是国内领先的并购顾问和基金管理公司,注册资本人民币1000  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司以“先投资后并购”模式参与上市公司的资本运作,近期案例:秀强股份。此次合作,蝶彩资产将帮助喜临门对国内外产业并购和整合思路进行梳理,为喜临门提供并购方案设计、优质标的推荐及并购标的筛选。此外蝶彩资产还会向喜临门提供资本市场咨询服务,推动喜临门市值提升。
        围绕主营布局,加大行业整合:我们预计喜临门并购方向仍以主业为主,包括横向并购、产业延伸等,即便涉足其它行业,也会考虑与现有主业的协同效应。国内床垫业格局分散,前十大企业市场占有率仅15%左右,而美国前四大品牌占60%左右市场份额,国内床垫产业整合大有可为,集中度具有较大提升空间。借助资本市场平台,及专业的并购团队,公司开启了外延发展的大门,但对并购后的整合效应仍需跟踪。
        长期发展前景值得关注:床垫行业相对标准化、规模化生产的特点支持孕育大品牌、大公司,这也从海外市场得到验证。自13  年公司启动事业部改革、由制造向品牌消费转型战略,虽然期间有波折,但也说明公司的努力。随着新开拓的智能床垫&儿童家居逐步投放市场,可逐步带来新的增量。而通过此次合作,公司将以内生+外延双轮驱动模式,加速产业整合,公司有望迈上快速发展期。
        公司动力强,对股价乐观看待:公司年初推出包含核心高管及加盟商的股权激励,行权条件:2014  年对比2013年收入增长35%,利润增长30%;2015  年对比2014  年收入增长30%,利润增长32%;同时保证所有增持人员的总年化收益率不低于15%。若公司业绩目标达成,收益率低于15%,实际控制人将以现金方式补偿;若业绩未达成,则实际控制人承诺5%的投资本金收益率。而前三季度公司收入、净利润分别增长31.8%、10%,未能达到公司目标,因此公司动力较强,对股价可积极看待。
        盈利预测及投资建议
        我们维持公司业绩预测,预计14-16  年归属于上市公司股东净利润分别为1.4  亿元、1.9  亿元、2.37  亿元,分别增长16.4%、35.8%、24.5%;实现全面摊薄EPS  0.44/0.6/0.75  元,基于公司动力强,积极开展外延并购,建议“增持”。
        

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