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研究报告:川财证券-晨报-141105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-05 14:08:34
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 李皓舒,王维诚
研报出处: 川财证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 642 KB 分享者: y****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观经济
        去产能行将加速,去库存周期或已开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)上市公司三季报显示产能去化仍未结束,领先指标购建资产现金支出与在建工程增速表明未来一年企业新增产能仍在去化周期中;(2)需求下行导致资产周转率持续走弱,产能利用率恢复仍需等待;(3)加速折旧政策有望打破当前折旧与摊销占固定资产线性不变的走势,存量产能去化有望提速;(4)分行业看,与中报相比产能去化的行业集中在房地产、食品、医药、有色;新增产能明显提升的行业聚集在纺织服装、电子、家电、信息设备;(5)三季报非金融上市公司存货投资与存货周转率双双下行,企业从前期被动补库存转为主动去库存;(6)行业上,这一迹象也十分明显,先行进入被动去库存的行业集中在房地产、食品加工与上游有色行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资策略
        数量策略:2015  年融资业务规模或远超1  万亿元。对于融资规模极限上限主要受三类指标约束,分别是流通市值限制比例、券商客户保证金约束以及券商风控指标,真正有意义的上限约束来自于券商风控指标。基于目前券商财务杠杆的限制条件,我们的估算显示融资买入的上限达2.4  万亿。但监管层可能进一步放开券商杠杆约束的前景尚未计算在内。明年融资业务规模或远超1  万亿,融资业务的整体规模取决于单个用户的融资规模。而单个用户的融资规模主要受大盘涨跌的影响。我们对于2015  年融资规模的估计或远超1  万亿,增速会较今年有所放缓但绝对增量将继续放大。分析今年下半年以来融资业务规模迅速上涨的原因主要由两点:1.  融资标的扩容,客户更青睐于融资买入新扩容的融资标的。2.  市场行情的上涨使得用户融资意愿的加强。未来对融资业务规模进行监控,核心监控指标是单个用户融资规模,重点监控指标是融资标的扩容情况和单家营业部融资客户数量。同时由于市场结构的不同,融资融券业务并不能做简单的国际对比。
        

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