投资要点:
根据公募基金三季报数据,三季度内债券基金主要发生了以下变化:基金规模:截至三季度,债券型基金总资产和净资产规模继续下滑,因为老基金面临较大赎回压力并且纳入统计的上季度新成立基金数量不及此前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,二级债基净赎回压力最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而新发行债基数目较二季度回落,但是募资规模保持增长。
申购赎回:三季度债券型基金净赎回压力仍然较大,净赎回数量是净申购量的两倍,和二季度持平,较去年同期的净赎回率有所下滑。其中,二级债基的平均净赎回率(中位数)和净赎回数最大,赎回压力较大。不过,由于三季度风险资产和债券均走强,同样是二级债基的申购情况最为突出。
业绩及归因:三季度债券基金业绩继续保持增长,二级债基和保本基金的表现较突出,其他基金业绩增长幅度出现不同程度放缓。市场延续“股债双牛”的局面,三季度股票等风险资产价格走高,而债券品种的投资回报增幅较上季度缩水,整体大类风格和二季度呈正相关性,所以继续高配股票和转债的基金表现较强,而高配短端利率债的基金业绩增长较小。
资产配置:资产配置方面,三季度除混合债基外,其它债券基金均减少了债券的仓位。除封闭债基外,其它基金均增加了股票仓位。除二级债基和保本基金外,其他债券型基金均不同程度下调了存款的仓位。券种配置上,企业债遭减持,金融债和可转债均较上季度明显增持。基金重仓方面,前五大重仓债券的持有集中度略有增长,基金普遍增加了企业债和公司债这类信用债的重仓持仓,大幅降低了地方政府债的重仓持仓,显示债券收益率下行趋势下,基金风险偏好的上升,投机交易持仓量增加。
基金杠杆:三季度基金杠杆较上季度略有回落,不过整体水平仍处于高位。除二级债基和保本基金外,其他基金杠杆率均回落。三季度债券市场延续牛市,收益率下滑幅度较上季度略有收窄,大部分基金可能出于锁定收益的考虑,主动去杠杆。此外,保本型基金和二级债基存在一定净赎回压力,从而造成被动加杠杆,推升基金杠杆率增长。
展望四季度:预计整体经济弱平稳,但是不改长期下行的趋势,而货币政策仍保持定向宽松基调。因此,四季度债券收益率走势震荡加剧,但是市场仍不改牛市局面,债券型基金的回报将下滑。前期调降利率债仓位,持仓结构向信用债和股票倾斜的债券基金可能表现相对较好。